成分股： | 关键词：公司点评报告, 中公教育, 方正证券, 股权激励, 长期增长信心 | 信息来源：方正证券
中公教育发布股权激励计划提振信心，预期净利润环比改善 中公教育公司于2024年2月3日宣布拟实施第一期限制性股票激励计划，涉及4000万股，占公司总股本的0.65%，展现对公司长期增长的信心。此举跟随其于1月30日公布的业绩预告，该预告表明公司2023全年预计净亏损在2.25亿至1.75亿元之间，但同比减亏80%至84%，显示公司经营状况正在逐步改善。 股权激励计划的细节包括2024至2025年业绩考核指标，其中2024年的触发值和目标值分别为32亿元和40亿元，2025年则为36.8亿元和46亿元。若实际收入满足或超过目标值，则激励对象可获得全部限制性股票；若收入接触但不满足目标值，则解除限售比例为80%。激励对象为总计260人，授予价格定为1.98元/股，预计摊销成本共计6200万元。 公司最新业绩预告显示，尽管面临挑战，但2023年第四季度净亏损较2022年同期有所扩大，主因为省考笔试时间推迟及一次性计提的资产减值损失。尽管如此，方正证券看好中公教育未来的发展前景，指出公司渠道、教学和研发优势依旧凸显，同时在医疗、IT等领域持续布局，预计公司2024至2025年净利润将分别达到8.7亿元和16.1亿元。 分析师李珍妮在点评报告中重申中公教育股权激励计划反映出公司对未来业绩增长的信心，并维持对公司的“推荐”评级。不过，也警示投资者注意到可能的风险，包括业务复苏不达预期、行业竞争加剧以及宏观经济波动等。
———————————————
公告原文：[ 方正证券2024年2月3日发布点评报告《中公教育公司点评报告：拟发布股权激励，彰显长期增长信心》，作者为李珍妮。
报告的主要观点有：
事件：公司拟发布2024年第一期限制性股票激励计划，拟授予的限制性股票数量为4,000.00万股，约占当前公司股本总额的0.65%。
股权激励具体内容如下：
1）公司业绩层面考核要求：考核2024-2025年两个年度收入，①2024年：触发值为32亿元，目标值为40亿元；②2025年触发值为36.8亿元，目标值为46亿元。注：若实际收入＜触发值，则公司层面解除限售比例为0%；若触发值≤实际收入＜目标值，解除限售比例80%；若实际收入≥目标值，则解除限售比例的100%；
2）股权激励摊销费用：2024-2026年分别为3487.5/2325/387.5万元，合计6200万元；
3）授予价格：1.98元/股；
4）激励对象：总人数为260人；
此前1月30日公司发布业绩预告，预计2023全年归母净利润-2.25~-1.75亿元，同比减亏80%~84%；扣非归母净利润-2.3~-1.8亿元，同比减亏79%~84%。其中预计2023Q4归母净利润-4.67~-4.17亿元，2022Q4为-2.79亿元；扣非归母净利润-4.72~-4.22亿元，2022Q4为-2.72亿元。
业绩预亏原因主要系：
①2024年省考笔试时间较2023年有所推迟，四季度原本要开展的部分招生和教学活动顺延。另外，招录考试的培训课程周期较长，公司部分课程订单在四季度交付尚未完成，未达到收入确认条件，对应的预收款将在年末合同负债余额中体现；
②公司计提资产减值损失、递延所得税资产转回等一次性影响因素。
我们重申公司核心逻辑：期待重回经营周期，β与α共振。1）行业层面：公职人员的稳步增长是长期化大趋势，培训需求旺盛；2）公司层面：过去几年中公虽然陷入退费的困境，但其核心壁垒依然在，渠道、教学、研发优势始终领先，考研与教师招聘培训业务已印证公司跨赛道布局的能力；目前公司在医疗、IT等方面持续布局，看好未来其增长潜力。
盈利预测与投资建议：公司经营已进入环比改善通道，纵有困境，渠道、教研优势领先地位依旧稳固，宏观弱复苏背景下，公职类岗位培训需求旺盛，公司有望充分受益。考虑财务费用，我们预计2024-2025年公司归母净利润8.7亿元/16.1亿元，当前股价对应PE分别为24X/13X，维持“推荐”评级。
风险提示：业务复苏不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动影响消费等风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]