成分股： | 关键词：交通, 首次覆盖报告, 改善, 空间, 九华旅游公司, 九华, 旅游, 公司, 需求刚性叠加交通改善, 新项目, 国泰君安 | 信息来源：国泰君安
国泰君安首次覆盖九华旅游，预计交通改善将拉动客流增长并保持高增长 国泰君安近日发布研究报告，首次对九华旅游进行覆盖，给予“增持”评级。报告预计，九华旅游2023至2025年的每股收益（EPS）分别为1.58元、1.85元和1.99元，对应市盈率（PE）分别为20倍、17倍和16倍。报告特别看好交通改善以及平价出行趋势下，名山大川的客流量将显著受益，给予目标价格为39.67元。 报告指出，九华旅游将显著受益于三方面的交通改善：一是池黄高铁计划于2024年6月通车，将极大提升九华山景区的公共交通接入效率，串联九华山、太平湖及黄山等核心景区；二是九华山机场计划于2024年7月完成改扩建，旅客吞吐量有望增至190万人次，增加的航班安排将降低长途旅行的门槛，提高游客复购频次；三是武杭高铁全线通车后将进一步增强东西向客流的互动。考虑到传统景区的运营杠杆高，加上公司四季度收入相对平均，这些交通改善措施有望带来更高的客流量和业绩弹性。 此外，报告认为，九华山所在的旅游大盘在疫后显示出较大的弹性，特别是佛教圣地九华山，其礼佛群体的粘性较强，面对2023年高基数下依然具有一定支撑和保障。另一方面，预计2024年2月九华山游客服务中心的改造扩建将提高景区的游客承载上限，更好地满足游客换乘、咨询和智能化综合服务的需求。 报告还提及，需求复苏未达预期、差旅成本上升及天气不确定性等均为九华旅游面临的主要风险。国泰君安强调，报告中的观点仅代表研究机构的立场，不构成任何投资建议。投资者应仔细阅读报告中的风险提示及免责声明，据此做出投资决策需自担风险。
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公告原文：[ 国泰君安2024年2月4日发布一般研究《九华旅游公司首次覆盖报告：需求刚性叠加交通改善，新项目打开空间》，作者为刘越男,庄子童。
报告的主要观点有：
九华旅游在2024年一方面受益交通改善，淡季客流有望超预期，另一方面需求刚性支撑，在高基数下也有望保有高增长。
投资要点：
首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2023-2025年EPS为1.58/1.85/1.99元，对应2023-2025年PE为20/17/16倍。看好交通改善及平价出行趋势下名山大川客流受益，给予目标价39.67元，增持。
交通改善显著，有望拉动淡季客流增长。①公司核心催化来自三大交通改善：一是池黄高铁2024年6月通车，将显著改善九华山景区内缺乏公共交通的情况，新建九华山站将极大提升触达效率，串联九华+太平湖+黄山等核心景区；二是2024年7月九华山机场改扩建后，远期有望从50万客流吞吐量提升至190万人，排班增加将显著降低长途客流出行门槛从而增加复购频次；三是武杭高铁全面通车后，预计东西向客流将全面打通；②考虑到传统景区经营杠杆高，叠加公司四个季度收入相对平均，通车后有望实现更高客流和业绩弹性。
旅游大盘边际修复，礼佛群体刚性支撑。①疫后长途出行链的弹性更大，疫后各大景区免票优惠政策不断加码，因此显著受益平价出行高景气；②公司所在九华山作为佛教四大名山之一，礼佛群体粘性较强，面对2023年高基数下有一定支撑与保障。
交通转换中心建成有望提升承载上限。①2024年2月九华山游客服务中心改造扩建，建成后停车数将达5566辆（过去不足2000辆）并满足5000人/小时的游客换乘、咨询和智能综合一体化服务需求；②狮子峰景区各项工作有序推进中。
风险提示：需求复苏不及预期、差旅成本压缩、天气不确定性。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]