成分股： | 关键词：盈利拐点, 利润稳健, 中邮证券, 2023Q4, 2024年, 收入增长, 国际医学 | 信息来源：中邮证券
国际医学2023年预计全年收入增长超70%，2024年或迎盈利转折点 中邮证券于2024年2月2日发布了对国际医学业绩的点评报告，展望公司未来的盈利前景。根据国际医学1月30日发布的2023年业绩预告，公司预计全年营业收入达到46.1585-46.5585亿元，同比增长70.27%-71.74%。尽管预计全年归属于母公司的净利润为亏损3.7-2.8亿元，扣除非经常性损益后的净利润为亏损4.91-4.01亿元，但公司最新季度的表现显示出营业收入和盈利的改善迹象。 2023年各季度表现呈现逐季增长，特别是在第四季度，公司业绩再创新高，营业收入预计在12.72-13.12亿元之间，同比增长12.2%-15.73%。此外，公司历史性地实现了日住院床位数的持续增长，尤其是在中心医院和高新医院。 报告指出，国际医学在特色专科业务上的布局开始显示成效，2023年第三季度儿童医院、康复医院和中医医院收入的环比增幅均超过25%，这表明公司经营策略调整正逐步见成效。 中邮证券对国际医学2023年至2025年的盈利预测显示，公司的营业收入和归母净利润将持续增长，按照预测公司2024年有望实现盈利转折，由亏损转为盈利。受此积极展望的影响，中邮证券给予国际医学“买入”评级。 尽管预测较为乐观，报告也提出了潜在的风险，包括医保控费的趋严和住院量增速不达预期等因素，这些都可能对公司未来的盈利能力构成挑战。不过，中邮证券的分析师表示，这些评估和预测仅基于当前市场条件和信息，不构成具体的投资建议。
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公告原文：[ 中邮证券2024年2月2日发布点评报告《国际医学：2023Q4收入高增长，利润稳健，2024年有望迎来盈利拐点》，作者为蔡明子,古意涵。
报告的主要观点有：
1月30日，公司发布2023年业绩预告：预计2023年营业收入46.1585-46.5585亿元（同比增长70.27%-71.74%），归母净利润亏损3.7-2.8亿元，扣非净利润亏损4.91-4.01亿元。预计2023Q4营业收入12.72-13.12亿元（同比增长12.2%-15.73%），归母净利润亏损1.48-0.58亿元，扣非净利润亏损1.41-0.51亿元。
2023年分季度来看，公司营业收入保持逐季增长态势：2023Q1收入超预期，利润亏损明显缩窄；2023Q2虽处于淡季，仍实现较高收入增长，利润率由于Q2计提更多新院区折旧导致环比略有下降，但整体经营利润仍稳健；2023Q3收入环比下降1.46%，预计与7-8月暑期淡季床位维持Q2水平有关，归母净利润-6.38万元，扣非净利润-9469万元，差异主要来自处置商洛带来的非流动资产处置损益，2023Q3相较2023Q1收入+0.75亿元，营业成本+0.38亿元，期间费用+0.16亿元，扣非净利润+0.12亿元，已实现了较好利润增长；2023Q4收入创新高，环比增长12.2%-15.73%，扣非净利润亏损1.41-0.51亿元（2023Q3扣非净利润为亏损0.95亿元），考虑到Q4一般计提费用较多，2023Q4整体业绩符合预期。
公司旗下医院日住院床位数持续创新高：2023年上半年中心医院南北院区最高日在用床位数为3307，高新医院为1599，截至10月17日分别为3491、1701，截至11月17日分别为3700+、1700+，中心医院在年初北院区开院以来保持快速增长，高新医院在上半年已达到满负荷状态，进入Q4后预计保持1700床左右的较高水平。
北院区特色专科业务布局初显成效：2023Q3儿童、康复、中医医院收入环比增幅均超过25%，神经慢病、精神心理收入环比增幅均超过10%，整形医院收入环比增幅超过6%。
盈利预测和投资评级
我们预测公司2023-2025年营收分别为46.35/58.81/71.25亿元，归母净利润分别为-3.17/0.11/2.81亿元，对应PS分别为3.00/2.36/1.95倍，给予“买入”评级。
风险提示：
医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。
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