成分股： | 关键词：可期, 融合价值, 华泰证券, 学大教育, 升学与就业 | 信息来源：华泰证券
学大教育拟收购珠海隆大70%股权，华泰证券看好其职业教育版图扩张 2024年2月3日，华泰证券发布了关于学大教育的研究报告，强调学大教育宣布拟于2月2日收购珠海隆大70%股权，此举旨在扩展其职业教育业务。通过这笔5460万元的交易，学大教育将间接持有珠海市工贸技工学校和珠海市工贸管理专修学校70%的举办者权益，致力于完善高素质技能人才的培养体系，特别是在粤港澳大湾区。华泰证券认为，此次收购将有助于学大教育进一步构建多元化、高层次的职业教育战略布局。 研究报告中还预测，学大教育2023-2025年的经调整归属净利润将分别为1.61亿、2.32亿和3.12亿元。基于对教育业务逆周期韧性的评估以及业绩弹性的考量，华泰证券维持其对学大教育24年的30倍市盈率估值不变，给出56.95元的目标价，并继续推荐“买入”评级。 报告进一步强调，该收购标的涉及的珠海市工贸技工学校和珠海市工贸管理专修学校近年来在学生人数和学费方面均有显著增长，显示出职业教育的市场需求增加。学大教育作为国内个性化教育的先驱和领导者，其个性化教学能力预计将进一步促进职业教育学生的升学与就业。 然而，报告也指出可能的风险，包括产能扩张受限导致收入增长低于预期、行业政策监管趋严、职业教育业务拓展不及预期等。 最后，华泰证券提示，在依据其研究报告进行投资决策时，投资者应谨慎考虑并自担风险，报告中观点仅代表研究机构自身立场，不构成投资建议。
———————————————
公告原文：[ 华泰证券2024年2月3日发布一般研究《学大教育：升学与就业并重，融合价值可期》，作者为夏路路,詹博,郑裕佳。
报告的主要观点有：
拟收购珠海隆大70%股权，拓展职教版图
2月2日学大教育公告拟收购珠海隆大70%的股权，并实现间接持有珠海市工贸技工学校和珠海市工贸管理专修学校（目标院校）70%的举办者权益，交易对价为5460万元。我们认为本次收购有利于公司进一步完善公司中等职业教育、高等职业教育、产教融合、职业技能培训为一体的高素质技能人才贯通培养体系，进一步拓展粤港澳大湾区的业务布局，打造多元化、高层次的职业教育战略布局。我们预计公司2023-2025年经调整归母净利润为1.61/2.32/3.12亿元，可比公司24年PEWind一致预期均值约为23x，考虑到教育业务本身的逆周期韧性以及格局出清业绩受益弹性更大，维持公司24年30倍PE，目标价为56.95元，维持“买入”评级。
重点打造职业教育核心版块，培养中高级技能型人才
珠海市工贸技工学校是一所全日制中、高级技工教育和短期职业技能培训学校；珠海市工贸管理专修学校是一所文化教育、管理类培训、自学考试辅导学校。近年来技工学校在在校生和学费方面都有显著提升。在校生层面，16/17~17/18学年学生数分别为1190/1384，23/24学年达到2542人，新学年高技学生数为1270（23年招生计划为500人）。学费层面，以电子商务专业为例，扣除政府补助后17学年为1750元，目前23学年为7100元（非政府补助人员需补缴4000元）。
个性化教育核心能力有望赋能打通职校升学通道
公司是国内个性化教育的开创者和领导者，多年来积累了丰富的教学教研知识体系、师资资源、技术优势、产业资源、运营管理经验。我们认为公司个性化教育的核心能力有望赋能中等职业教育、高等职业教育、产教融合、职业技能培训等业务，在升学与就业并重背景下，公司有望通过联合办学、校企合作、投资举办、专业共建等模式全面打通职业院校学生成长成才和升学就业的通道。
目标价56.95元，维持“买入”
我们预计公司2023-2025年经调整归母净利润为1.61/2.32/3.12亿元，可比公司24年PEWind一致预期均值约为23x，考虑到教育业务本身的逆周期韧性以及格局出清业绩受益弹性更大，维持公司24年30倍PE，目标价为56.95元，维持“买入”评级。
风险提示：产能扩张受限收入增长低于预期；行业政策监管趋严；中职业务拓展不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]