成分股： | 关键词：强成长, 兑现, 华安证券, 产品迭代, 萤石网络, 持续 | 信息来源：华安证券
萤石网络业绩预测显示强劲增长，华安证券看好其AIoT前景并首次给予“买入”评级 华安证券于2024年2月2日发布研究报告，对萤石网络的2023年业绩预测表示看好，并首次给予“买入”评级。报告预测，萤石网络2023年实现归属于母公司的净利润将达5.4-5.8亿元人民币，同比增长61.9%-73.9%；扣除非经常性损益后的净利润预计为5.25-5.65亿元人民币，年增率达77.3%-90.8%。预测数据显示，2023年第四季度公司归属于母公司的净利润在1.39-1.79亿元人民币之间，同比增长21.5%-56.6%，扣非净利润在1.36-1.76亿元人民币之间，同比增长63.9%-112.1%。 萤石网络依托其技术优势，持续推动产品迭代，并在电商及海外市场的布局上实现盈利能力的强化。智能摄像市场的快速增长和供应链管理的精益化策略，支撑了萤石网络持续的高增长表现。报告进一步分析，萤石网络继续优化业务结构，通过扩大渠道和区域开拓，盈利能力有望进一步提升。 报告也突出了萤石网络作为一家具备完整垂直一体化服务能力的AIoT企业，其成长性有望逐步兑现。根据华安证券的预计，2023年至2025年，萤石网络的收入分别为49.29亿、58.64亿及70.37亿元人民币，对应年增速分别为14.5%、19.0%和20.0%；归母公司净利润分别为5.69亿、7.55亿及9.44亿元人民币，年增长率分别为71.0%、32.5%和25.1%。 此外，报告也提醒投资者关注潜在风险，包括市场需求不达预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨以及技术进步不及预期等。华安证券强调，其发布的研究报告观点仅代表其自身，不构成任何投资建议。
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公告原文：[ 华安证券2024年2月2日发布一般研究《萤石网络：强成长兑现，产品迭代持续》，作者为陈姝。
报告的主要观点有：
主要观点：
事件：
公司发布23年年度业绩预告，预计23年实现归母净利5.4-5.8亿元，同比增长61.9%-73.9%；扣非归母净利润5.25-5.65亿元，同比增长77.3%-90.8%。经测算，预计23Q4公司实现归母净利润1.39-1.79亿元，同比增长21.5%-56.6%；扣非归母净利润1.36-1.76亿元，同比增长63.9%-112.1%。
业绩延续高增、盈利能力持续强化，新品快速迭代保障成长
业绩延续高成长，布局电商+海外市场强化盈利能力。一方面，智能摄像赛道行业增长较快，带动公司营收快速增长。另一方面，公司持续加强精益化供应链管理，注重降本增效的同时布局增速更快、盈利能力更优的电商渠道与海外市场，23Q4业绩延续高增长，且23Q1-3盈利能力进入上升通道，Q1、Q2、Q3单季毛利率分别为41.1%、44.6%、44.3%，同比+6.2pp、8.6pp、7.0pp，预计23Q4毛利率将延续此前提升的趋势。我们认为公司仍有望通过扩渠道+拓区域优化业务结构，盈利能力仍有向上提升的空间。
技术优势助力产品迭代。23年10月公司发布推出AI扫拖宝RS20Pro与云视觉商用清洁机器人BS1两款新品，其中BS1搭载了萤石自研的“多目视觉计算系统ezMultiVCS++”，有效解决复杂环境下清洁机器人运行不稳定的问题，提升机器人的场景适应性。新品迭代有望保障公司营收延续快速增长。
投资建议
公司作为较稀缺的具备完整垂直一体化服务能力的AIoT企业，成长性有望逐步兑现。预计23-25年收入分别为49.29、58.64、70.37亿元，对应增速分别为14.5%、19.0%、20.0%，归母净利润分别为5.69、7.55、9.44亿元，对应增速分别为71.0%、32.5%、25.1%，对应PE分别为40.50、30.56、24.42x。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
需求不及预期；行业竞争加剧；原材料大幅涨价；技术进步不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]