成分股：沪深300成分股 | 关键词：看好, 点评报告, 报告, 国海证券, 公司长期成长性, 业绩快报, 归母净利, 万华化学, 同比增长, 2023年 | 信息来源：国海证券
万华化学2023年净利润同比增长3.57%，国海证券看好其长期发展 国海证券于2024年2月5日发布的万华化学业绩快报点评报告中，详细分析了万华化学2023年的财务表现及市场动态。根据报告，万华化学2023年实现营业总收入1754亿元，同比增长5.92%；归母净利润为168.14亿元，同比增加3.57%；扣非归母净利润达164.08亿元，同比增加3.87%。 报告强调，尽管面临经营环境的挑战，万华化学通过深化区域和产业布局以及新装置产能的快速释放，在全球市场上持续深耕，实现了产品销量的同比增长。同时，公司利用主要化工原料及能源价格的下降优势，有效降低了产品生产成本，从而促进营业收入和净利润的增长。 第四季度，尽管聚合MDI和TDI市场价格承压，万华化学依靠产品销量的提升，实现了营收的环比增长。特别是第四季度归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长了56.58%和65.35%，显示出公司在市场挑战面前的韧性。 报告还预测，随着在建项目的投产，万华化学的盈利能力有望进一步提升。根据国海证券的分析，如果万华化学计划中的项目全部如期投产，预计2023-2025年新项目将新增年营收累计约1630.3亿元。 综合公司的经营情况，国海证券上调了对万华化学2023年业绩的预期，并预计其2023-2025年归母净利分别为168.14亿元、219.81亿元和308.72亿元。基于对公司未来成长性的看好，国海证券维持了对万华化学的“买入”评级。 报告同时提醒，投资万华化学需关注诸多风险因素，包括政策落地情况、新产能建设进度、原材料价格波动、环保政策变化等。
———————————————
公告原文：[ 国海证券2024年2月5日发布点评报告《万华化学业绩快报点评报告：2023年归母净利同比增长，看好公司长期成长性》，作者为李永磊,董伯骏,贾冰。
报告的主要观点有：
事件:
2024年2月2日，万华化学发布业绩快报，公司2023年实现营业总收入1754亿元，同比+5.92%；实现归母净利润168.14亿元，同比+3.57%；实现扣非归母净利润164.08亿元，同比+3.87%。2023Q4的营业收入为428.07亿元，同比+21.80%，环比-4.72%；归母净利为41.11亿元，同比+56.58%，环比-0.58%；扣非归母净利为39.80亿元，同比+65.35%，环比-3.34%。
投资要点:
2023年产品销量同比增长，营收净利同比增长
2023年，公司积极应对经营环境变化，深化区域布局、产业布局，新装置产能快速释放，持续深耕全球市场，产品销量同比增长，但公司产品销售价格同比有所下降，同时受主要化工原料及能源价格下降等因素影响，产品生产成本也同比下降。综合上述因素影响，公司营业收入、归母净利较上年同期实现增长。
四季度MDI、TDI价格承压，产品销量提升带动营收环比增长
2023年第四季度，国内聚合MDI市场涨跌互现，整体呈下滑趋势。第四季度供方挂牌指导价持稳，大厂检修计划较多，供给端缩量，供方维持控量发货操作，持货商低价惜售，市场报盘推涨上行；但后续受气温下滑影响，北方需求逐步缩减，下游需求端消耗能力减弱，以及海外部分低价进口货源增加，加重了贸易商的悲观情绪，部分获利盘多让利出货，需求端拖拽下，市场价格开始下滑趋势。
TDI方面，新疆某工厂2023年9月26日起停车检修，2023年12月重启；西北某工厂国庆节后装置短停后重启；河北某工厂装置2023年10月19日进入年度检修阶段，2023年11月上旬重启；上海某厂装置2023年11月中旬停车检修，2023年12月下旬重启；其他个别工厂装置存在运行不稳定情况，降负运行。第四季度TDI供应量较上一季度有所减少。第四季度身处传统淡季，TDI国内外需求均有限，出口方面海外需求表现一般，2023年10月份TDI出口继续减少，2023年11月虽环比有所增加，但同上半年相比出口量依旧有限；内贸方面，下游海绵厂头部企业订单情况尚可，中小型企业需求表现一般，对TDI现货刚需小单采购为主，终端需求弱势影响下，产业链需求向上传导不畅，TDI市场表现不佳。
在建项目投产后，公司盈利有望进一步提升
截至2023年12月，公司在建项目包括40万吨POE项目、108万吨苯胺项目、4.8万吨柠檬醛项目、85万吨/年聚醚多元醇扩建项目等，据我们不完全统计，按照2023年平均价格计算，如果万华化学现有规划项目全部如期投产，预计2023-2025年新项目将新增年营收累计1630.3亿元。
盈利预测和投资评级：综合考虑具体经营情况，我们上调公司2023年业绩预期，预计公司2023-2025年归母净利润分别为168.14、219.81、308.72亿元，对应PE分别13、10、7倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。
风险提示：政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、丙烷价格大幅震荡。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]