成分股：科创50成分股 | 关键词：大型固定翼, 中长期发展, 业绩预期, 无人机, 浙商证券, 2023年, 报告 | 信息来源：浙商证券
中无人机2023年净利润同比下降18% 但第四季业绩大幅增长，看好未来发展 根据浙商证券最新发布的点评报告，《中无人机点评报告：2023年业绩低于预期，看好公司大型固定翼无人机中长期发展》，中无人机公司2023年度业绩未达预期，归母净利润同比下降18%至3.03亿元。报告同时指出，尽管全年业绩有所下降，2023年第四季度该公司的营业收入和净利润均实现显著增长，营业收入同比增长122%，归母净利润同比增长424%。 报告分析称，2023年度业绩受到市场需求波动和产品交付结构变化影响，导致销售毛利率下滑约5个百分点。然而，第四季度的业绩大幅增长主要得益于之前受产品鉴定验收延期影响的部分产品于10月份顺利交付。 此外，报告还提到，随着航空工业集团成立军贸发展委员会并推动军贸高质量发展，中无人机旗下的翼龙系列无人机有望受益。公司无人机业务在国内外市场享有较高声誉，其产品已成功应用于多个民用领域，包括人工影响天气、应急通信等。 浙商证券投资建议部分指出，考虑到公司在大型固定翼无人机系统产品力和市场优势，维持对中无人机的“买入”评级，并调整其未来三年的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为3.02亿元、3.58亿元和4.29亿元。 该报告还提醒投资者关注潜在风险，包括国内外军品和军贸订单需求可能不达预期，以及产品交付节奏可能出现波动。报告强调，其观点仅代表研究机构的立场，不构成任何投资建议。
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公告原文：[ 浙商证券2024年2月6日发布点评报告《中无人机点评报告：2023年业绩低于预期，看好公司大型固定翼无人机中长期发展》，作者为邱世梁,王华君,陈晨。
报告的主要观点有：
事件：公司发布2023年度业绩快报，归母净利润同比减少18%
1）2023年公司实现营业收入26.64亿元，同比减少4%；归母净利润3.03亿元，同比减少18%；扣非归母净利润2.86亿元，同比减少21%。
2）根据2023年业绩快报，我们测算得到2023Q4业绩，预计2023Q4实现营业收入13.46亿元，同比增长122%，环比增长988%；归母净利润0.60亿元，同比增长424%，环比增长105%；扣非归母净利润0.50亿元，同比增长537%，环比增长92%。(公告中2023年度主要财务数据为初步核算数据)
2023年度业绩受市场需求和产品交付结构不同影响，2023Q4业绩同环比大增
1）2023年度业绩下滑原因：受市场需求影响，公司2023年销售业绩同比略有下降，同时因产品交付结构不同，2023年度销售毛利率同比下降约5pcts，导致2023年度利润水平同比减少。
2）2023Q4业绩大增原因：主要系前三季度部分产品受产品鉴定验收延期影响，交付顺延至10月份。
航空工业集团高度重视军贸发展，公司翼龙系列无人机产品有望受益
2023年7月航空工业集团成立军贸发展委员会，军贸发展委员会办公室报告了集团公司军贸专项行动三年重点任务。中航技、成飞、西飞产业集团、沈飞、洪都、哈飞、昌飞七家单位分别做专题汇报。我们认为中无人机作为航空工业集团无人机上市平台，翼龙系列无人机产品有望受益集团推进军贸高质量发展。
公司无人机业务国内外双循环发展，“翼龙”品牌在军民用领域享有较高声誉
1）公司产品主要包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-1E、翼龙-2、翼龙-2D、翼龙-2H、翼龙-3等无人机系统，具备长航时、全自主多种控制模式等优势。
2）“翼龙”品牌在国内外、军民用领域具有市场影响力并享有较高声誉。除了军品领域外，公司产品已成功应用于人工影响天气、应急通信等多个民用领域。
投资建议与盈利预测
根据公司2023年业绩快报情况，我们对公司盈利预测进行调整。预计2023-2025年公司归母净利润3.02、3.58、4.29亿元，同比增长-18%、18%、20%，PE为69、58、48倍，考虑到公司在大型固定翼长航时无人机系统产品力和市场优势，维持“买入”评级。
风险提示：1）国内军品订单需求不及预期；2）军贸出口订单不及预期；3）公司产品交付节奏不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]