成分股： | 关键词：华鑫证券, 事件点评报告, 下游景气度, AI发展机遇 恢复, 全志科技 | 信息来源：华鑫证券
全志科技面临业绩压力但积极把握AI市场机遇，华鑫证券评级“增持” 全志科技公司2023年度业绩预告显示，尽管公司面临显著业绩下滑，但通过积极调整策略并把握人工智能发展机遇，展现出向好的经营前景。华鑫证券于2024年2月6日发布的点评报告指出，受宏观经济下行及半导体行业周期性波动的影响，全志科技2023年归母净利润同比大幅下降88.15%-91.47%，扣非净利润降幅达92.68%-96.34%。然而，随着下游市场景气度逐步恢复，公司预计2023年第四季度归母净利润能扭亏为盈。 全志科技积极响应市场变化，在下游景气度逐步恢复的背景下，公司2023年营业收入实现约10%的正增长。公司特别注重高可靠性与高性能产品的研发，并在2023年度研发费用上实现超过17%的同比增长。此外，全志科技紧跟AI与IoT（物联网）发展，通过A系列、T系列、MR系列芯片解决方案在工业、汽车、消费电子等多个领域取得成功。 华鑫证券进一步分析指出，全志科技作为国内SoC（系统芯片）行业的龙头企业，正通过对核心技术的持续投入，向高端市场拓展。随着AI芯片产品在工业、汽车、消费等领域的量产落地以及NPU（神经网络处理器）、AIPU（人工智能处理单元）等加速单元的积极布局，有望在未来持续受益于AI发展浪潮。因此，华鑫证券首次覆盖全志科技给予“增持”评级，同时提醒投资者注意公司面临的包括行业竞争加剧、新技术研发等在内的潜在风险。
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公告原文：[ 华鑫证券2024年2月6日发布点评报告《全志科技公司事件点评报告：下游景气度逐步恢复，把握AI发展机遇》，作者为毛正。
报告的主要观点有：
事件
全志科技于1月26日发布公司2023年度业绩预告，公司2023年度的归母净利润为1800-2500万元，比上年同期下降88.15%-91.47%，扣非净利润为400-800万元，比上年同期下降92.68%-96.34%。
投资要点
下游景气度逐步恢复，公司营业收入实现正增长
公司2023年度归母净利润为1800-2500万元，同比下降88.15%-91.47%。受到2023年宏观经济下行和公司所处的半导体行业周期性波动的影响，加之在此过程中出现的库存过剩、行业竞争加剧等不利情况，价格竞争和产品的库存成本致使产品销售毛利率下降。但随着下游景气度的逐步恢复，公司经营情况逐步好转，预计2023Q4单季度归母净利润为3855.52-4555.52万元，同环比均实现扭亏为盈。
公司积极克服不利影响，在2023年推动公司产品在工业、汽车、消费等应用领域落地，使公司在整体大环境较差的情况下2023年营业收入同比增长10%左右。同时，公司积极进行高可靠性与高性能产品的研发与迭代，2023年度研发费用同比增长超17%，通过强化对关键技术的研发投入和工业车规级质量体系建设，不断满足下游客户需求。
紧跟AI发展浪潮，把握AIoT与消费电子新机遇
公司积极推动AI和行业智能领域的应用融合，A系列、T系列、MR系列解决方案的工业机械臂、电力终端、智能机器人和工业网关等产品备受市场好评。尤其在智慧驾舱领域，公司应用自身较为先进的智慧视觉技术，结合自身在音视频交互产品上的经验和优势，重点布局虚拟显示、HUD、智能大灯、360环视等智能辅助驾驶产品，具备良好的3D场景理解能力。
在2023年中，公司紧跟AI发展大势，推出了A523、T527系列芯片，持续将AI全面赋能到各行各业的转型升级中去。（1）A523系列可以为产品提供多种OS支持，适用于GMS平板、云相框、陪读机器人、智能收银机和云终端等多领域；（2）T527系列芯片具备工业级品质，赋能智慧商显、智慧教育、商用机器人、视觉辅驾、工业控制、边缘计算等多种行业，从而充分满足当前的工业智能应用需求。
截至2023年底，公司已经上市芯片产品的NPU算力达到2-3TOPS，积极推进如NPU、AIPU等加速单元在芯片产品上的布局。除此之外，公司针对AI不同细分市场的需要，构建符合其生态的模式，范围已覆盖应用算法、系统集成、芯片算力、感知和执行芯片。
国内SoC龙头企业，未来向高端市场发展
公司是国内智能应用处理器SoC、高性能模拟器件、无线互联芯片的重要设计厂商，为超高清视频编解码、高性能CPU/GPU/AI多核整合、先进工艺的高集成度、超低功耗等领域提供了具有突出市场竞争力的解决方案。
公司坚持对核心技术的长期投入，逐步向SoC高端市场拓展。公司在高性能多核CPU系统架构、高速总线、超高清视频编解码、智能视频分析、数模混合设计、低功耗等核心技术方向上持续精进，A737、T737系列芯片已经进入了12nm制程阶段，并通过采用A78架构，集成了独立的大算力NPU，从而为人工智能场景应用提供良好的性能支撑。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为16.74、22.94、29.42亿元，EPS分别为0.03、0.27、0.51元，当前股价对应PE分别为447.6、50.4、26.9倍，公司作为国内SoC龙头企业，持续精进“SoC+”和“智能大视频”，公司AI芯片在工业、汽车、消费等应用领域量产落地和NPU、AIPU等加速单元的积极布局，有望未来持续受益于AI浪潮，首次覆盖，给予“增持”投资评级。
风险提示
行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品落地放量不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。
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