成分股： | 关键词：加速, 产业趋势, 学大教育, 外延整合, 智能教育, 金融合作, 股票, 证券公司, 核心业务, 天风证券, 教育科技, 赋能 | 信息来源：天风证券
学大教育通过收购珠海两院校加速外延整合，迎合产业趋势 天风证券于2024年2月6日发布《学大教育：加速外延整合，赋能核心业务，迎合产业趋势》研究报告，指出学大教育拟以5460万元收购珠海隆大70%股权，进而间接持有珠海市工贸技工学校和珠海市工贸管理专修学校70%的举办者权益。收购后，珠海两所学校2023年第一至第三季度的收入为3157万，净利润为485万，净利率达到15%。两校汇聚了4123名学生，涵盖中技和高技教育。 报告认为，此次收购顺应了国家关于提升中等职业教育质量的政策引导，与学生和家长的期望相符。此举不仅能够提升学大教育在高中阶段升学服务的能力，还将通过整合学历资源，进一步加强公司在个性化教育领域的业务优势，拓展全日制培训和学历教育服务，对于公司的规模和业绩增长十分有利。 除了强化现有教育服务之外，学大教育还在积极探索医教康融合领域，旨在为特殊儿童提供综合康复解决方案。2023年8月，其子品牌千翼健康在河南许昌开设了首家自营康复医院，并与河南省多个城市的医院建立合作。 天风证券维持对学大教育的“买入”评级，预计其2023年至2025年归属于母公司的净利润将分别为1.45亿、2.2亿和2.9亿人民币，每股收益分别为1.2元、1.8元和2.4元。尽管存在政策、新业务扩展等风险，但学大教育持续优化业务结构和校区布局，保持其在个性化和职业教育领域的领先地位，增强持续盈利能力。
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公告原文：[ 天风证券2024年2月6日发布点评报告《学大教育：加速外延整合，赋能核心业务，迎合产业趋势》，作者为孙海洋。
报告的主要观点有：
收购珠海两院校70%举办者权益，加速外延整合
公司拟以5460万元收购珠海隆大70%股权，收购后将间接持有珠海市工贸技工学校和珠海市工贸管理专修学校70%的举办者权益；珠海隆大23Q1-3收入3157万，净利润485万，净利率15%。
标的资产中珠海市工贸技工学校系全日制中、高级技工教育和短期职业技能培训学校（即技校，人社部管理），目前设14个中技专业+15个高技专业；珠海市工贸管理专修学校系文化教育、管理类培训、自学考试辅导学校。
截至23年9月30日，技工学校和专修学校合计拥有学生数4123人，其中中技（相当于中专学历待遇）2542人，高技（相当于大专学历待遇）1270人。
我们认为本次收购：
1、迎合当前政策引导方向及学生诉求
2024年初教育部答复职普融通及建设等话题，总结来看，方向为增强中职文化课内容，强化中职升学路径；学大天然具备高中阶段升学基因，在提升标的学校招生能力、升学成绩等方面具有先天优势及能力；而且符合国家对于技校/中职发展方向与家长学生的核心诉求。
2、协同学大全日制等业务发展
公司持续巩固个性化教育业务优势，大力发展全日制（培训）+（中等教育）学历制；我们认为本次整合学历资产，对于夯实业务内容、丰富发展路径、提升教师场所等复用能力等方面具备积极意义。
3、实现公司规模及业绩增厚
伴随标的并表，公司在校生规模及营收利润体量有望直接增厚，奠定业绩兑现能力，提升公司整体规模及实力；且不排除后续继续整合收购。
坚持推进发展战略，积极优化业务布局
公司保持个性化教育领域业务优势及品牌形象，伴随经营环境改善、市场需求提升，公司业绩稳定增长；同时积极推进业务职教等业务布局，夯实核心竞争力，提升持续盈利能力。
除个性化教育及职教、文化阅读等，公司深入布局医教康融合领域，通过自营医院、合作医院等，为面临孤独症、注意力缺乏、发育迟缓、学习困难等挑战的儿童提供个性化康复方案，优化“医院+家庭+学校”综合干预模式；23年8月，公司子品牌千翼健康在河南许昌开设首家自营康复医院—许昌千翼康复医院，并与河南省多个城市的二级和三级医院达成合作。
维持盈利预测，维持“买入”评级
公司密切跟踪教育政策及市场需求变化完善业务结构，优化校区布局，保持传统个性化教育领域业务优势、品牌形象的同时，持续布局职业教育、教育数字化、文化服务等业务，夯实核心竞争力。我们预计公司23-25年归母净利润为1.45/2.2/2.9亿，EPS分别为1.2/1.8/2.4元/股，对应PE分别为43/28/21x。
风险提示：政策风险；新业务风险；管理风险；运营成本上升风险；收购交易终止风险等。
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