成分股：沪深300成分股 | 关键词：聚焦主业, 更新报告, 稳步向前, 云南白药, 浙商证券 | 信息来源：浙商证券
云南白药2023年前三季度业绩亮眼，营业收入与归母净利润双双增长 云南白药在2023年前三季度实现营业收入296.89亿元，同比增长10.30%，归母净利润达41.23亿元，同比大幅增长78.90%。此外，公司基本每股收益为2.31元，同比增长50.98%，加权平均净资产收益率为10.48%，同比上升4.45个百分点，展现了其经营发展的稳步前进。 云南白药加大对主业的聚焦与投资谨慎性，截至2023年9月末，其交易性金融资产余额为2.87亿元，比年初下降88.13%。这一变动主要源于公司于三季度出售持有的全部小米集团股票及部分基金投资。公司表示，将退出全部二级市场证券投资，并于2024年不再开展此类业务，进一步凸显其聚焦主业、谨慎投资的策略。 在分红政策方面，云南白药保持连续与稳定的分红策略，2019年至2022年的现金分红比例分别为91.60%、89.13%、73.22%和90.37%，充分考虑投资者的合理回报，同时兼顾公司的可持续发展。 浙商证券在报告中预测，云南白药2023至2025年的营收分别为399.05亿元、436.88亿元及479.58亿元，同比增长9.36%、9.48%和9.77%；归母净利润分别为48.42亿元、54.59亿元和60.80亿元，同比增长61.34%、12.74%和11.38%，并给予其“买入”评级。预测显示公司未来发展前景良好，但云南白药仍面临政策调整风险、成本波动风险和新品推广不及预期的风险。
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公告原文：[ 浙商证券2024年2月9日发布点评报告《云南白药更新报告：聚焦主业，稳步向前》，作者为孙建,吴天昊,丁健行。
报告的主要观点有：
经营发展稳步向前
2023年前三季度，公司实现营业收入296.89亿元，同比增长10.30%；实现归母净利润41.23亿元，同比增长78.90%；经营活动产生的现金流量净额为25.90亿元，同比增长33.33%；基本每股收益为2.31元/股，同比增长50.98%；公司加权平均净资产收益率为10.48%，同比大幅上升4.45个百分点，经营发展稳步向前。
聚焦主业、谨慎投资
截止2023年9月末，公司交易性金融资产余额2.87亿元，较年初下降88.13%。主要原因是三季度处置了公司持有的全部小米集团股票（股票代码：HK.01810）及部分基金投资。在进一步聚焦主业、谨慎投资的原则下，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。
分红连续且稳定
2019年至2022年，公司现金分红比例分别为91.60%、89.13%、73.22%和90.37%，各年度现金分红总额分别为38.32亿元、49.17亿元、20.53亿元和27.12亿元。公司近年来的现金分红方案，充分考虑对投资者的合理回报，兼顾全体股东的长远利益和公司的可持续发展，保持了利润分配政策的连续性和稳定性。
盈利预测与估值
预计2023-2025年营收399.05/436.88/479.58亿元，同比增加9.36%/9.48%/9.77%；归母净利润48.42/54.59/60.80亿元，同比增加61.34%/12.74%/11.38%，EPS为2.69/3.04/3.38元，对应PE分别为18.34/16.27/14.60x。考虑到公司为中药行业龙头，并积极寻求第二增长曲线，给予“买入”评级。
风险提示
政策调整风险、成本波动风险、新品推广不及预期。
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