成分股：科创50成分股 | 关键词：容百科技, 三元海外产能, 锰铁锂钠电, 国泰君安, 业绩快报, 加速发展 | 信息来源：国泰君安
容百科技业绩快报显示23年收入及利润大幅下滑，海外扩张及新材料发展助力长期增长 容百科技近日公布的2023年业绩快报显示，尽管其三元正极材料出货量连续三年位居行业首位，公司营业收入及归母净利润却分别同比大幅下降24.07%至228.73亿元和56.17%至5.93亿元。此外，公司2023年第四季度首次出现季度亏损，归母净利润为-0.23亿元，扣非归母净利润为-0.29亿元。这一下滑主要由锂价大幅波动、行业产能过剩及公司在新材料领域加大投入所导致。 尽管短期业绩承压，容百科技的长期增长潜力仍受到肯定。公司位于海外的三元正极产能已成功落地，同时在锰铁锂和钠电正极新产品领域取得加速发展，预计将持续推动业绩增长。国泰君安在其最新研究报告中指出，鉴于行业需求放缓及新增产能投放导致的竞争加剧，下调了容百科技2023至2025年的每股收益预期，并将目标价下修至40.5元。 容百科技在全球市场的布局也值得关注。公司是首家在韩国具备三元正极产能的中国企业，并正在积极寻求在欧洲及北美等地区的海外产能布局，以加快其全球化进程。此外，公司在锰铁锂和钠电正极新产品领域的研发取得显著进展，有望贡献新增的业务量。 国泰君安在报告中提醒投资者注意新能源车销量不及预期以及行业竞争格局加剧等潜在风险。尽管面临诸多挑战，容百科技通过持续的产品创新和海外市场拓展，展现出其长期增长的潜力。
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公告原文：[ 国泰君安2024年2月13日发布点评报告《容百科技23年业绩快报点评：三元海外产能落地，锰铁锂钠电加速发展》，作者为石岩,庞钧文,牟俊宇。
报告的主要观点有：
公司出货量连续三年位列行业首位，三元正极龙头地位稳固。三元海外产能落地，锰铁锂和钠电正极等新产品加速发展，将持续推动业绩增长。
投资要点：
投资建议：考虑行业需求放缓及新增产能投放导致的竞争加剧，下修2023-2025年EPS为1.23（-0.54）元、1.62（-0.89）元、2.08（-1.09）元，参考可比公司估值给予2024年25XPE，下修目标价为40.5（-10.00）元。
业绩略低于预期。23年公司实现营业收入228.73亿元，同降24.07%；实现归母净利润5.93亿元，同降56.17%；实现扣非归母净利润5.33亿元，同降59.51%。其中，Q4实现归母净利润-0.23亿元，扣非归母净利润-0.29亿元，自21年以来首次单季度出现亏损。
出货持续领跑三元正极市场。23年公司三元正极材料出货约10万吨，同比增长11%，其中超高镍9系产品出货近万吨。公司23年全球市占率超10%，连续三年位列行业首位。预计全年单吨扣非盈利约为0.53万元，较22年的1.4-1.5万元大幅减少，主要系锂价大幅波动、行业产能过剩且公司加大在新材料等领域开发投入影响。公司是首家在韩国具备三元正极产能的中国企业，同时积极寻求欧洲及北美等地区海外产能布局，加快全球化进程。
锰铁锂、钠电正极将贡献新增量。23年公司继续深耕产品研发：开发了锰铁比7：3的高容量产品、与三元掺混的M6P产品及下一代固液一体工艺，并在车规动力电池上完成中试；钠电正极层状材料稳定量产，聚阴离子钠电正极已获得不同细分市场核心客户订单。
风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争格局加剧。
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