成分股：沪深300成分股 | 关键词：提升, 公司价值回归, 回归, 看好, 智飞生物, 价值, 质量回报双提升, 德邦证券 | 信息来源：德邦证券
智飞生物推出“质量回报双提升”行动方案 预计23-25年业绩大增 智飞生物近日发布的“质量回报双提升”行动方案凸显了公司对其长期发展的信心。德邦证券于2024年2月18日发布的点评报告显示，公司历史分红、研发投入和研发创新方面的多项措施均表明智飞生物致力于实现质量和回报的双重提升。报告进一步指出，智飞生物与GSK的合作开启了疫苗板块的第二成长曲线，预计将显著提升其市场地位。 2023年10月份，智飞生物与GSK签订了一项独家供应协议，根据协议，GSK将为智飞生物供应重组带状疱疹疫苗，并在约定区域内授权智飞生物进行营销、推广、进口及销售相关产品。此外，该协议还确定了GSK作为智飞生物在RSV老年人疫苗的独家合作伙伴。 随后的2023年11月，智飞生物宣布拟收购宸安生物100%股权，此举标志着公司从疫苗领域向生物制药领域扩展，该举措预示着公司将打破长期发展的限制。此外，公司还实行了“自主研发为主，合作研发为辅，投资孵化为补”的创新研发策略，通过体外投资平台孵化有潜力的生物技术和创新产品。 根据德邦证券的盈利预测及投资建议，智飞生物作为国产疫苗销售的龙头企业，其HPV疫苗仍在高速增长中。预计2023年至2025年公司业绩分别为85亿元、110亿元和131亿元，对应的市盈率分别为14倍、11倍和9倍。德邦证券因此维持对智飞生物的“买入”评级。 报告同时提醒，在市场竞争日益激烈、研发进展或产品销售不达预期的情况下，都存在一定的风险。投资人应认真仔细地阅读风险提示及相关免责声明，自担投资风险。
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公告原文：[ 德邦证券2024年2月18日发布点评报告《智飞生物：明确“质量回报双提升”，看好公司价值回归》，作者为陈铁林。
报告的主要观点有：
事件：公司发布“质量回报双提升”行动方案，对历史分红、研发投入和研发创新等方面等多方面措施做出说明，彰显公司对长期发展信心。
平台价值凸显，与GSK合作打开疫苗板块第二成长曲线。2023年10月，公司与GSK签署协议，GSK将向智飞生物独家供应重组带状疱疹疫苗，并许可智飞生物根据约定在合作区域内营销、推广、进口并经销有关产品。此外，协议还约定GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。GSK目前在研管线中，有B群脑膜炎疫苗（三期）、ABCWY五价脑膜炎结合疫苗（三期）、疟疾疫苗（二期）、新型水痘疫苗（二期）、志贺菌疫苗（二期）、24价肺炎疫苗（二期）、麻腮风-水痘疫苗（二期）等，GSK疫苗管线丰富。同时，23年GSK带状疱疹疫苗和RSV疫苗全球销售额分别为34.5亿英镑和12.4亿英镑，默沙东和GSK与智飞生物的深度合作，再次验证了智飞生物强大的销售能力，奠定了公司在中国疫苗产业的地位，未来更多合作的可能性值得期待，我们看好公司在疫苗领域的市场前景。
开启股权投资体外孵化模式，从疫苗向生物制药领域进军，打开长期天花板。2023年11月，公司拟收购宸安生物100%股权，收购完成后公司业务将扩张至糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，公司贯彻“自主研发为主，合作研发为辅，投资孵化为补”创新研发策略，通过体外投资平台以股权投资的模式孵化和培育有发展前景的预防、治疗用生物技术和创新产品，向“世界一流的民族生物制药企业”目标迈进，我们看好公司在疫苗以外的布局和成长天花板。
盈利预测及投资建议。公司是国产疫苗销售龙头，HPV疫苗目前处于高速增长状态，且考虑到2024年后带状疱疹疫苗有望逐步贡献收入和利润，我们预计23-25年公司业绩分别为85/110/131亿元，对应PE分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；研发或报产不及预期的风险；产品销售不及预期的风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]