成分股： | 关键词：国际化战略, 海缆, 东方电缆公司, 高端产品, 技术优势, 跟踪报告, 龙头, 方正证券 | 信息来源：方正证券
东方电缆海缆业务快速增长，推进国际化战略并获评级推荐 东方电缆公司，作为国内海上风电行业的核心供应商，近期显示出强劲的业务增长动力，特别是在其海缆系统和海洋工程领域。方正证券在其最新报告中指出，得益于海上风电需求的增长，该公司2023年前三季度海缆系统及海洋工程营业收入合计达26.12亿元人民币，同比增长1.83%。此外，截至2023年三季度末，公司手头订单约71亿元人民币。 在产能布局方面，东方电缆在浙江宁波北仑建成了未来工厂，并在广东阳江开工建设南部产业基地，该基地预计总投资10.23亿元人民币，旨在进一步提升其在高电压柔性直流海底电缆领域的生产能力。公司在高端能源装备设计、制造及工程服务能力国内领先，2023年成功完成了全球首根大长度三芯500kV海缆项目的生产交付。 在国际市场方面，东方电缆通过投资英国公司以及与多家海外能源公司签署供货协议，不断突破海外订单，显著推动了其国际化战略的实施。报告中提到的国际合作案例包括与Inch Cape和沃旭能源及PGE-波兰电网合资公司签订的海上风电项目供应协议。 方正证券对东方电缆的未来业绩抱以乐观态度，预计公司2023年至2025年的归属净利润将显著增长，并给予公司“推荐”评级。然而，报告也提醒投资者注意到风电行业需求变化、项目建设进度和市场竞争等风险因素。
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公告原文：[ 方正证券2024年2月16日发布点评报告《东方电缆公司跟踪报告：海缆龙头高端产品技术优势明确，持续推进国际化战略》，作者为郭彦辰。
报告的主要观点有：
受益海上风电需求，海缆龙头快速增长。公司系国内陆地电缆、海底电缆系统核心供应商，海底电缆系海上风电传输核心部件，根据国家能源局数据，2022年我国海上风电装机容量达5.16GW，“十四五”期间各省海上风电装机并网规划超50GW。受益海上风电需求，公司2023年前三季度实现海缆系统及海洋工程营业收入合计26.12亿元，同比增长1.83%；截至2023年三季度末，公司在手订单约71亿元，其中海缆系统36.05亿元（220kV及以上海缆约占55%，脐带缆约占30%），海洋工程10.11亿元。
浙江、广东布局产能基地，高电压柔直产品技术国内领先。国内方面，公司已建成投产位于宁波北仑的未来工厂，开工建设以广东阳江为核心的南部产业基地。南部产业基地项目总投资为10.23亿元，建成后将形成年产超高压柔性直流海底电缆200km，交流海底电缆250km，深远海动态海缆150km，共计约600km/年的产业规模；项目建成达产后可新增年均利润总额4.57亿元。随海上风电往深远海发展，高电压等级、柔性直流输电技术逐步成为主流；公司具备500kV交流海陆缆系统、±535kV直流海陆缆系统等高端能源装备的设计、制造及工程服务能力，2023年完成了全球首根大长度三芯500kV海缆项目的生产交付，高端产品技术国内全面领先。
海外订单持续突破，投资外企打开国外市场。公司进一步推进国际化战略，持续突破海外订单，签署了InchCape价值1400万元的海上风电项目输出缆供应前期工程协议，与沃旭能源及PGE-波兰电网合资公司签署价值3.5亿元的供货协议，供应Baltica2Offshore项目整个风电场的海缆及配套附件。2024年1月，公司发布公告，拟投资总金额1000万英镑认购英国XLCCLimited公司约8.5%股权，投资总金额500万英镑认购英国XlinksFirstLimited公司约2.4%股权；公司发布补充公告，如果XLCC无法内部供应高压直流海缆时，将优先考虑东方电缆作为供应商参与投标；本次注资有望帮助公司进一步打开国外市场。
投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润10.02、15.44、24.25亿元，对应PE分别为27.36/17.76/11.31倍。公司为海缆龙头企业，国内高端产品技术领先，持续推进国际化战略，我们看好公司未来发展，给予“推荐”评级。
风险提示：风电行业需求不及预期，项目建设不及预期，市场竞争加剧。
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