成分股： | 关键词：2023年, 华创证券, 盈利承压, 信德新材, 一体化产能释放, 业绩预告 | 信息来源：华创证券
信德新材2023年全年业绩预告显示盈利大幅下降，但一体化产能释放在即 华创证券在其最新研究报告中对信德新材2023年全年业绩进行了预告分析，报告显示该公司2023年全年归母净利润预计为0.38-0.45亿元，同比下降70%-75%；扣非净利润预计为0.10-0.13亿元，同比下降91%-93%。特别是在2023年第四季度，信德新材出现归母净亏损0.07-0.14亿元，环比和同比分别下降135%和138%，扣非亏损为0.14-0.17亿元，同比下降193%，环比下降167%。该下降趋势主要归因于市场竞争的加剧和公司主动调整其市场销售策略，导致毛利下降。 华创证券在其报告中进一步分析了信德新材的盈利能力受到影响的原因，指出尽管本报告期内原材料的平均采购价格有所下降，但由于一季度原材料库存量较大且成本较高，导致负极包覆材料的生产成本增加。 报告还提到，信德新材在产能一体化进程中取得了显著进展。特别是成都昱泰已于2023年第三季度完成技术改造，产能提升至3万吨/年，且与竞争对手相比，具有较强的盈利能力。公司正在积极推进大客户认证工作，预计随着4C铁锂快充产品在2024年的放量及大客户认证工作的推进，公司将显著受益。 华创证券对信德新材2023年至2025年的归母净利润进行了修正，预计分别为0.41亿元、1.50亿元和2.09亿元，远低于之前的预期。尽管如此，鉴于公司在负极包覆材料领域的龙头地位以及一体化进程的稳步推进，华创证券给出了对信德新材的“推荐”评级，并设定了2024年的目标价为32.40元。 华创证券的研究报告还提醒投资者注意到几项风险，包括项目进度不及预期、原材料价格波动、下游需求不及预期以及客户集中的风险。同时，强调该报告中的观点仅代表研究机构本身，并非投资建议，投资者应细读风险提示并自担风险。
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公告原文：[ 华创证券2024年2月16日发布点评报告《信德新材2023年业绩预告点评：全年盈利承压，一体化产能释放在即》，作者为黄麟,何家金。
报告的主要观点有：
事项：
业绩预告：23全年归母0.38-0.45亿元，同比下降70%-75%；扣非0.10-0.13亿元，同比下降91%-93%。
其中：23Q4归母亏0.07-0.14亿元，中位数-0.11亿元，同比-138%，环比-135%；扣非亏0.14-0.17亿元，中位数-0.15亿元，同比-193%，环比-167%。
评论：
全年盈利承压，Q4归母转亏。由于市场竞争加剧，为进一步提升市场占有率，公司积极调整市场销售策略，对包覆材料产品价格进行调整，导致毛利下降，报告期内公司盈利能力受到了影响。本报告期原材料平均采购价格虽然较上年有所下降，但由于一季度原材料库存量较大且成本较高，高成本原材料产出的负极包覆材料产品成本较高，导致整个报告期主营业务成本较上年有所增加。
大客户认证持续推进，成都昱泰产能已完成爬坡。成都昱泰在原材料采购、制造成本、运输成本方面具有核心优势，与竞争对手相比盈利能力更强。成都昱泰已于23Q3完成技术改造，产能提升至3万吨/年。由于负极包覆材料认证周期通常将近一年时间，时长相对较长，目前正积极有序推进成都昱泰的客户认证工作。考虑到4C铁锂快充产品24年有望放量，叠加大客户认证工作的不断推进，公司受益量增显著。
产能一体化进程加速。在生产方面，公司持续围绕“降本增效”开展经营工作，不断在改进工艺和提升一体化方面下功夫，以降低产品成本和提升产品品质。23年11月，募投项目将其中1.5万吨负极包覆材料的乙烯焦油处理量配套给奥晟隆老产能。截至目前大连4万吨产能中，实现至少3万吨一体化，叠加昱泰3万吨一体化，7万吨总产能中有6万吨实现一体化。
投资建议：公司负极包覆材料龙头地位稳固，一体化稳步推进，但考虑到行业竞争仍较为激烈，以及原材料价格大幅波动风险，我们预计公司2023-2025归母净利润分别为0.41/1.50/2.09亿元（原值3.05/4.13/5.36亿元），当前市值对应PE分别为67/19/13倍。参考可比公司估值，给予2024年22xPE，对应目标价32.40元，维持“推荐”评级。
风险提示：项目进度不及预期；原材料价格波动；下游需求不及预期；客户集中风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]