成分股： | 关键词：光器件业务, 海外AI部署, 业绩稳增信心, 光引擎, 天孚通信, 高速发展, 股权激励, 事件点评报告, 华鑫证券 | 信息来源：华鑫证券
天孚通信预计2023年净利润增幅达88%，股权激励计划展现增长信心 华鑫证券在最新发布的《天孚通信公司事件点评报告》中指出，天孚通信发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润6.77亿元至7.58亿元，同比增长68.00%至88.00%；实现扣非归母净利润达6.47亿元至7.38亿元，年增率介于77.45%到102.29%。这一业绩增长得益于人工智能技术发展及全球数据中心建设加速，进而推动高速光器件产品需求的持续增长。 报告详细分析了光通信产品需求的旺盛背景，特别是在人工智能技术发展的大趋势下，全球数据中心的资本支出预计将持续增长。根据预测，2024年数据中心的资本支出增长将达11%，并预计到2026年全球数据中心资本支出将达到3500亿美元。此外，在大数据时代背景下，海外AI硬件厂商对高端产品的持续高速迭代升级，为光引擎光器件业务的快速发展提供了重大机遇。天孚通信在高速光器件领域的全方位布局，有望使公司持续受益于光模块需求的增加。 此外，天孚通信于2023年12月22日发布了股权激励计划，此举被看作是对公司未来稳定增长信心的一大表现。公司拟向399名激励对象授予252.30万股限制性股票，以激励和留住核心团队。业绩考核目标的设置显示公司对未来营收和净利润均有较高的增长预期。 华鑫证券基于天孚通信在光器件领域的业务展望及股权激励计划的积极作用，给予天孚通信“买入”投资评级。同时提醒投资者注意相关风险，包括海外云厂商资本开支不及预期、产品迭代进度落后、行业竞争格局恶化等风险因素。
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公告原文：[ 华鑫证券2024年2月16日发布点评报告《天孚通信公司事件点评报告：海外AI部署助推光引擎光器件业务高速发展，股权激励彰显业绩稳增信心》，作者为毛正,吕卓阳,何鹏程。
报告的主要观点有：
事件
天孚通信发布2023年业绩预告：公司预计2023年全年实现归母净利润6.77亿元至7.58亿元，同比增长68.00%至88.00%；实现扣非归母净利润实现6.47亿元至7.38亿元，同比增长77.45%至102.29%。
投资要点
光通信产品需求旺盛，持续带动公司业绩增长
公司业绩增长的主要原因系人工智能技术的发展和算力需求的增加带动全球数据中心加速建设进而带动上游高速光器件产品的需求持续稳定增长。其中利润率较高的高速率光通信产品需求增长显著，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升。此外，公司受到利息收入影响，财务费用同比下降。
AI赛道长坡厚雪，光引擎光器件领域迎来战略发展机遇
从行业层面来看，人工智能技术已迈入加速发展的阶段。根据Dell'Oro统计数据，预计2024年全球数据中心的资本支出增长11%，2026年全球数据中心资本支出预计将达到3,500亿美元。根据华为预测，2030年全球AI算力将超过105ZFLOPS，算力需求大幅增长。2024年1月19日，Meta首席执行官宣布，Meta正在训练下一代模型Llama，预计将会有近35万块H100搭建数据中心建设。此外，OpenAICEOAltman正在筹集数十亿美元，建立一个全球性的AI芯片工厂网络。人工智能技术的实现不光需要算力，运力也是极其重要的环节。大模型厂商想要充分实现算力资源一体化调度需要大量高速光模块来支撑数据中心之间的超高速互联，也需要更低时延和更大带宽。根据华经产业研究院，光器件占据光模块约73%的成本，是光模块的核心组成部分。因此，光器件也迎来重大的发展机遇。根据ICC测算，2026年全球光器件市场规模将达到70.65亿美元，2020-2026年CAGR为11.15%。公司从高端无源器件，到高速光引擎解决方案全方位布局。目前公司可以提供高速同轴光器件产品解决方案、高速光引擎/BOX器件封装解决方案、波分复用（AWG）产品解决方案、PSM/DR系列光器件无源产品解决方案、PM保偏+FAU无源光器件产品等解决方案。公司所生产的器件产品在光模块中的价值量占比较大，有望持续受益于数通侧对于光模块旺盛的需求。此外，公司生产的光引擎产品是CPO方案的核心光器，有望受益于CPO方案加速渗透的大趋势。公司募投的“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”进展平稳，未来投产后预计形成产能如下，激光芯片集成高速光引擎年产量48万个，硅光芯片集成高速光引擎年产量6万个，高速光引擎用零组件840万个。我们认为公司有望充分受益于光器件领域的发展机遇，后续募投项目投产之后公司业绩将进一步提升。
股权激励彰显稳增信心，绑定核心团队共创共赢
公司于2023年12月22日发布股权激励计划。本次激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为300万股，占公司股本总额的0.76%。其中，首次授予限制性股票252.30万股，拟以每股39.66元的授予价格向符合授予条件的399名激励对象授予；预留授予限制性股票47.70万股。首次授予限制性股票的业绩考核目标以2022年营收为基数，2024-2026年营收增长率不低于120%、175%、238%；以2022年净利润为基数，2024-2026年净利润增长率不低于100%、130%、165%。预留授予限制性股票的业绩考核目标以以2022年营业收入为基数，2025-2026年营收增长率不低于175%，238%；以2022年净利润为基数，2025-2026年净利润增长率不低于130%、165%。该计划有望进一步调动员工的积极性和创造性，吸引和留住核心人才，使得员工和公司建立紧密联接，有助于促进公司长期、持续、健康发展。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为22.73、38.64、56.03亿元，EPS分别为1.82、2.87、4.16元，当前股价对应PE分别为59.7、38.0、26.1倍，受益于海外云厂商对于AI资本开支的预期向好以及海外AI硬件厂商高端产品持续高速迭代升级，公司光引擎光器件业务有望持续赋能，给予“买入”投资评级。
风险提示
海外云厂商资本开支不及预期；海外硬件厂商产品迭代进度不及预期；行业竞争格局恶化风险；公司产品导入进度不及预期。
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