成分股： | 关键词：第二增长极, 安洁科技, 汽车业务, 东北证券, 深度绑定北美客户 | 信息来源：东北证券
安洁科技深度绑定苹果及特斯拉 成为其新增长动力 东北证券在其最近发布的研究报告中首次对安洁科技进行覆盖，给予“买入”评级。报告指出，安洁科技在2023年前三季度实现营业收入30.70亿元，略有下降0.49%，而归母净利润实现2.37亿元，同比增长3.66%。特别是在第三季度，公司实现营业收入12.04亿元，同比增长7.06%，归母净利润0.99亿元，同比增长8.79%。 报告进一步分析称，安洁科技透过与北美两大客户——苹果公司和特斯拉公司的深度合作，成功创造了第二增长极。这两大客户对公司总营收的贡献超过50%。安洁科技不但提供了全面的产品覆盖，还通过技术迭代和生产能力的持续提升，深化了与这两大客户的合作关系。 报告还指出，随着消费电子行业的复苏以及新能源汽车销量的增长，安洁科技面临新的增长机遇。2023年第四季度，全球智能手机市场同比增长7.1%，其中苹果市场份额位居榜首，同比增长1%。此外，全球新能源汽车销量于2023年达到1339.4万辆，同比增长32%，特斯拉以38%的增长率领跑全球纯电车交付量。 基于安洁科技在消费电子和新能源汽车领域的强劲表现，东北证券预计该公司2023年至2025年的营业收入和归母净利润将持续增长，分别达到45.78亿元、51.57亿元和61.78亿元，归母净利润分别为2.92亿元、3.81亿元和5.27亿元。 尽管报告提及消费电子复苏不及预期、下游汽车销量不及预期等风险，但东北证券对安洁科技的长期增长潜力持乐观态度。报道强调，该研究报告及其中的观点完全来源于东北证券，并不代表任何投资建议，投资者应认真阅读风险提示和免责声明。
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公告原文：[ 东北证券2024年2月13日发布点评报告《安洁科技点评：深度绑定北美客户，汽车业务创造第二增长极》，作者为李玖,李明,李亚鑫。
报告的主要观点有：
2023 年前 3 季度公司实现营业收入 30.70 亿元，同比下降 0.49%，实现归母净利润 2.37 亿元，同比增长 3.66%； 从单个季度来看， 2023 年 Q3实现营收 12.04 亿元，同比增长 7.06%，实现归母净利润 0.99 亿元，同比增长 8.79%。 2023 年 Q3 公司毛利率为 26.95%，环比提升 5.02 百分点，从费用端来看， 2023 年 Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.09%/7.74%/7.52%/0.38% ， 同 比 +0.03/-0.62/-2.03/+2.49pcts ， 环 比 -0.34/+0.70/-1.24/+3.72pcts。
深度绑定北美两大客户，多层次丰富产品的品类。 公司以模切业务为支点，不断扩展金属结构件、模组类、 FATP 业务，公司通过与终端品牌客户的合作，不断迭代技术开发和生产制造能力。 经过与苹果公司十余年的深度合作，公司产品已经覆盖客户的全品类覆盖，包括电脑、平板、智能手机、智能穿戴，以及苹果最近发布的 Apple Vision Pro，公司主要为 Apple Vision Pro 供应模切件和缓冲垫，目前苹果仍然是公司的第一大客户。公司进一步与新能源汽车领域排名第一的厂商特斯拉建立深度合作，为其多款车型供应组件和零部件，两家北美客户营收占公司总营收超过 50%。 公司以消费电子起步，逐步横向扩展新能源汽车、信息储存、储能、氢能源等领域，从单类零部件供应商进化为多业务协同的平台型公司。
消费电子呈现复苏景象，汽车业务打开新的增长。 公司通过与苹果和特斯拉两大战略客户建立深度合作，不断在消费电子和新能源汽车领域开疆扩土。其中消费电子行业目前正处于复苏阶段， 根据第三方咨询机构TechInsights 数据显示， 2023 年第 4 季度，全球智能手机市场迎来反弹，出货量同比增长 7.1%，达到 3.17 亿部，结束了过去九个季度的低迷， 其中苹果以 22.6%的市场份额位居榜首，同比增长 1%。 以智能手机为代表的消费电子行业触底回升，公司消费电子业务将会踏入新的增长周期。
其次 2023 年全球新能源汽车销量达 1,339.4 万辆，同比增长 32%，其中特斯拉交付 180.9 万辆，同比增长 38%，稳坐全球纯电车交付量冠军宝座。 新能源汽车在全球的渗透率不断走高，带动公司汽车业务不断实现新的突破。
首次覆盖，给予“买入”评级。 预计公司 2023-2025 年营业收入分别为45.78/51.57/61.78 亿元，归母净利润分别为 2.92/3.81/5.27 亿元，对应 PE分别为 29.51/22.61/16.34。
风险提示： 消费电子复苏不及预期、下游汽车销量不及预期。
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