成分股： | 关键词：高筑护城河, 业务增长, 预期乐观, 法拉电子, 新能源, 跟踪报告, 成本优势, 方正证券 | 信息来源：方正证券
法拉电子成本优势显著，新能源与光伏业务增长乐观 法拉电子公司在方正证券最新发布的点评报告中获“推荐”评级，报告指出法拉电子在薄膜电容器行业的成本优势显著，且其新能源汽车和光伏业务增长前景乐观。法拉电子拥有50多年行业深耕经历，全球市占率达8%，位居全球第三、国内第一。通过对产品自主研发创新和实现研产销一体化布局，公司建立起核心竞争力，2023年前三季度毛利率为38.69%，盈利能力明显超越主要竞争对手铜峰电子和江海股份。 报告进一步指出，法拉电子在研发方面持续加大投入，2023年前三季度研发费用达1.10亿元，同比增加15.7%。该公司积极扩张新能源汽车相关产能，预计将进一步强化公司的核心竞争力并推动营收与利润增长。方正证券预测2023年至2025年，法拉电子营收分别达到40.89亿元、50.76亿元及63.71亿元，归母净利润分别为10.52亿元、13.29亿元和16.19亿元。 新能源汽车和光伏行业增长势头强劲是法拉电子未来营收增长的主要驱动力。全球新能源汽车销量预计将于2025年达到2500万辆，年复合增长率（CAGR）为31%，而光伏领域增速预计将在2024年和2025年分别维持在25%-30%。 报告同时提醒投资者注意原材料价格波动、市场竞争加剧以及下游需求不及预期等风险因素，强调所述观点来源于研究机构，并非投资建议。
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公告原文：[ 方正证券2024年2月11日发布点评报告《法拉电子公司跟踪报告：成本优势高筑护城河，新能源领域业务增长预期乐观》，作者为郭彦辰。
报告的主要观点有：
一体化布局成本优势显著，研发投入力度持续加大。公司深耕薄膜电容器行业50余年，期间持续推动产品自主研发创新并建立研、产、销一体化核心竞争力，行业市占龙头地位稳固，2023年公司全球市占率8%，仅次于松下、基美，为全球第三、国内第一薄膜电容品牌。2005年公司完成薄膜电容器用铝金属化膜生产线技术改造项目，实现铝金属化膜和蒸镀工艺一体化布局，拓宽成本优势护城河，23Q1-Q3公司毛利率为38.69%，盈利能力显著优于国内主要友商铜峰电子和江海股份。2023Q1-Q3，公司研发费用开支1.10亿元，同比增加15.7%；研发费用率为3.82%，同比+0.45pct。研发费用增长有助于加速核心技术迭代，实现薄膜电容器产品容量密度的提升，从而提高产品利润。
新能源汽车业务增长良好，光伏业务24年或将回归正常增长曲线。目前公司最大业务板块为新能源汽车和光伏，分别占公司总营收约40%和30%。新能源汽车业务，目前全球增长情况良好，新车销量及渗透率增幅稳定，预测至25年全球新能源汽车销量或达2500万辆，对应CAGR为31%，预计24/25年车用薄膜电容行业可维持增速30%-40%。光伏业务方面，22年受国际环境影响部分光伏装机需求得到提前释放，导致23年需求增量走低，我们认为24年后新增装机增长回归正常曲线，24/25年光伏领域薄膜电容行业增速或维持25%-30%。
积极布局扩张新能源汽车相关产能，助公司核心竞争力提升。近年来公司新能源汽车领域业务快速发展，产能利用率长期维持高水平，2022年后，公司积极布局新能源汽车用薄膜电容产能扩张项目，包括《新型能源用薄膜电容器改造四期工程》和《东孚二期扩产计划》，分别规划2.2亿元和4000万元总投资额。目前东孚二期产线已建设完成，预计年底投产，新能源用薄膜电容器改造四期已投入1.44亿元，占预计投资65.32%，计划明年投产，新产能投放有利于公司加强规模效应，形成更大生产成本优势并推动产销量提升。
投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收40.89/50.76/63.71亿元，归母净利润10.52/13.29/16.19亿元，EPS分别为4.68/5.91/7.20元，PE为22/18/15倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，下游需求不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]