成分股： | 关键词：产能, 营收, 爱博医疗, 超预期, 信达证券, 业绩快报, 隐形眼镜 | 信息来源：信达证券
爱博医疗业绩快报显示隐形眼镜业务爆发，2023年营收和利润双增 信达证券于2024年2月17日发布的研究报告《爱博医疗23业绩快报：隐形眼镜产能快速爬坡，营收超预期》中显示，爱博医疗在2023年实现了显著的营收和利润增长。据报告统计，公司全年营收达到9.51亿元，同比增长64%，归属于母公司的净利润为3.04亿元，同比增长31%；扣除非经常性损益后的净利润为2.87亿元，同比增长38%。尤其在第四季度，爱博医疗实现营收2.83亿元，同比增长105%，归母净利润为0.52亿元，同比增长56%，扣非净利润为0.48亿元，同比增长83%。 分析师刘嘉仁和涂佳妮指出，该成绩背后主要得益于公司视力保健产品，尤其是隐形眼镜业务的快速增长，以及低基数下视力保健产品的稳健增长。尽管市场竞争加剧，消费力下行，但公司的角膜塑形镜业务仍保持了25%以上的增长率。 报告还提到，爱博医疗人工晶体收入持续高增长，蓬莱工厂的产能释放和眼部护理产品的收入占比增加，为公司带来了收入和利润的双重增长。然而，盈利能力出现下滑趋势，主要由于隐形眼镜业务处于快速扩张初期，受规模效应、产线调试及品牌营销等因素影响，初期盈利能力较弱。 展望未来，信达证券表示，爱博医疗凭借其强大的研发能力和商业化能力，预计在手术类高端产品和近视防控产品方面将持续迭代升级，并在隐形眼镜市场快速放量，预计公司在2024年和2025年的营收将分别达到14.12亿元和18.85亿元，归母净利润分别为4.03亿元和5.25亿元。因此，维持对爱博医疗的“买入”评级。 该研究报告还提示了相关风险，包括新产品放量不及预期、政策风险和市场竞争加剧等。同时，报告声明，其中观点仅代表研究机构，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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公告原文：[ 信达证券2024年2月17日发布点评报告《爱博医疗23业绩快报：隐形眼镜产能快速爬坡，营收超预期》，作者为刘嘉仁,涂佳妮。
报告的主要观点有：
爱博披露业绩快报：23年公司实现营收9.51亿元/+64%，归母净利润3.04亿元/+31%，扣非2.87亿元/+38%；23Q4实现营收2.83亿元/+105%，归母0.52亿元/+56%，扣非0.48亿元/+83%。
分产品来看，视力保健产品快速增长，晶体&OK镜23Q4低基数下稳健增长：
消费力下行+竞争加剧，角塑业务仍将稳健增长：23年角膜塑形镜收入同比增长25%+，预计在22Q4低基数的情况下保持较快增长。但消费力下行、竞争加剧、竞品放量现状不容忽视，截止目前注册证达20张，或将影响角塑行业短期增速，综合来看我们预计爱博凭借产品及销售服务能力，市占率仍将稳中有升，保持稳健增长；
人工晶体收入持续高增长，单、双焦品类市场份额快速提升：23年人工晶体收入同比增长40%+（vs上半年同比增长38%），我们认为下半年随着蓬莱工厂产能释放，收入持续高增长。此外，11月晶体国采结果落地，在原有省级联盟采购基础上价格仍有一定下降，爱博在集采中获得较高报量份额，未来有望在单焦品类以价换量、双焦品类快速提升市场份额；
天眼产能加速释放、Q4并表优你康，隐形眼镜业务扬帆起航：视力保健业务包含隐形眼镜、护理液、离焦镜等产品，23年合计收入占比超15%（vs上半年11%），其中隐形眼镜业务快速放量。公司持有天眼医药75%股权，福建优你康51%股权（10月并表），公司预计两家工厂合计年产能达2亿片，24年起将进一步贡献收入增量，并随着规模增长提升盈利能力；
利润低于收入增速，盈利能力下行：利润增速低于收入增速，23年营业利润率34.4%/-10.4pct，23Q4营业利润率17.6%/-3.7pct，盈利能力下行主要由于：1）隐形眼镜业务处于快速扩张初期，受规模效应、产线调试及品牌营销等影响，前期盈利能力较弱；2）23年市场逐步恢复，公司加大产品推广力度和品牌营销活动；3）蓬莱生产基地产能尚需逐步释放。
盈利预测与投资建议：作为具备强研发能力的平台型公司，公司近年亦验证了其优异的商业化能力。我们预计手术类高端产品迭代持续、市占率稳中有升，近视防控潜力有望继续释放，隐形眼镜有望快速放量；预计公司24/25年营收分别为14.12/18.85亿元；归母净利润分别为4.03/5.25亿元，对应2024年2月8日收盘价PE分别为43、33倍，维持“买入”评级。
风险提示：新产品放量不及预期，政策风险，市场竞争加剧等。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]