成分股： | 关键词：龙净环保, 第五次提示性公告, 长江证券, 解除委托表决权, 紫金, 增持 | 信息来源：长江证券
紫金矿业累计增持龙净环保股份至20.93% 提升公司长期发展潜力 长江证券近日发布报告，详细解析了紫金矿业对龙净环保的持续增持行为，显示出其对龙净环保长期发展前景的看好。自2023年10月底以来，紫金矿业通过集中竞价方式累计增持龙净环保股份5636.36万股，累计变动5.21%，至最近的增持后，紫金矿业持有龙净环保股份比例达到20.93%。紫金矿业此举，一方面避免触及要约收购线，另一方面强化了与龙净环保的协同发展，增强公司未来的市场竞争力和发展潜力。 报告指出，紫金矿业通过解除委托表决权及终止定增方式，避免了因股权比例过高而面临的要约收购风险，表明其强烈的增持意愿不仅仅局限于特定的完成方式。此外，龙净环保在环保及新能源领域的业务展望乐观，2023年第一至三季度新增订单额已超过2022年全年，显示公司产品和服务在市场中的竞争力与吸引力。 对于龙净环保的盈利预测与估值，报告预计其2023年至2025年归母净利润将保持持续增长，分别达到9.56亿元、12.97亿元与16.05亿元，呈现出18.8%、35.7%与23.7%的同比增长。基于以上分析，长江证券给予龙净环保“买入”评级，看好其未来的发展前景。 报告也提醒，烟气治理市场竞争加剧和储能行业盈利性风险是龙净环保面临的主要挑战。投资者在考虑投资前应仔细评估市场竞争和行业风险。
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公告原文：[ 长江证券2024年2月17日发布点评报告《龙净环保：紫金解除委托表决权后继续增持，触发第五次提示性公告》，作者为徐科,邬博华,王鹤涛,王筱茜,叶之楠。
报告的主要观点有：
事件描述
2024年2月6日，龙净环保发布《关于控股股东增持公司股份超过1%的提示性公告》，紫金矿业投资通过集中竞价方式，自2024年2月5日至6日期间，累计增持公司股份1595.62万股，占公司总股本的1.4759%。
事件评论
2023年10月底以来紫金累计增持5636.36万股，合计变动5.21%，本次增持后紫金共持有公司股份20.93%。1）2023年11月2日：公告10月26日-11月2日期间紫金矿业累计增持公司股份149.47万股（占总股本0.1383%）；2）2023年12月7日：公告11月13日-12月7日19个交易日内紫金投资累计增持1081.53万股（占总股本1.0004%）；3）2023年12月22日：公告12月15日-12月22日仅6个交易日内紫金投资累计增持1711.81万股（占总股本1.5834%）；4）2024年1月22日：公告12月25日-1月22日期间紫金投资累计增持1097.93万股（占总股本1.0156%）；5）2024年2月6日：公告2月5日-2月6日期间紫金累计增持1595.62万股（占总股本1.4759%）。控股股东紫金矿业持续增持，利于与公司协同性提升，公司长期发展逻辑性强。
此前解除委托表决权，推测主要系避免触及要约收购。2024年1月29日公司发布《关于股东解除表决权委托暨权益变动的提示性公告》，公告龙净实业及其一致行动人解除此前委托给紫金矿业的表决权（占总股本9.91%），解除后紫金合计表决权由29.36%变更为19.46%，仍为公司控股股东。推测此次解除委托权主要由于《上市公司收购管理办法》要求“收购人拥有权益的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司的股东发出全面要约或者部分邀约”（拥有的权益包括可以实际支配表决权的股份），解除前紫金持股比例已达29.36%，解除委托权便于紫金继续通过二级市场增持、不触及要约收购。
此前公布终止定增，紫金矿业通过行动证明定增不是提升持股比例的唯一方式。此前公司因证监会再融资监管趋严而取消定增（原计划向紫金矿业发行不超过1.08亿股），推断与证监会优化再融资监管安排有关：1）前次募集资金使用比例较低，2）募投项目属于多元化投资，故属于从严限制方向。紫金持续通过二级市场增持表明坚定增持意愿。
烟气治理业务订单充沛，火电上量逻辑正兑现；光伏、风电成本下行，新能源业务推进提速。公司在完善《销售合同质量管理制度》的背景下实现订单增长，2023Q1-Q3新增订单79.2亿元，超2022年全年订单额的80%。黑龙江多铜一期、连城光伏、新疆克州一期等近1GW项目在建，预计2024年开始贡献业绩，海内外多个绿电项目积极推进中。储能新增订单达12.35亿元，兑现拿单能力。
盈利预测与估值：公司明确“环保+新能源”双轮驱动，环保主业存火电上量逻辑，绿电、储能业务拓展顺利；公司在手订单充沛；拟回购8500-9500万元股份用于激励。预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.56/12.97/16.05亿元，同比增18.8%/35.7%/23.7%，对应PE估值13.2x/9.8x/7.9x。给予“买入”评级。
风险提示
1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。
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