成分股：沪深300成分股 | 关键词：新能源车, 高增, 1月, 东吴证券, 批发, 销量, 上汽集团, 同比增长 | 信息来源：东吴证券
上汽集团1月新能源车销量翻倍，东吴证券维持“买入”评级 上海，2024年2月19日 - 据东吴证券最新发布的研究报告，上汽集团在2024年1月实现产量243,883辆，同比下降11.45%，而销量为244,916辆，同比增长2.90%。特别值得关注的是，上汽集团的新能源车销量实现了同比高达99.68%的增长，新能源车批售量达到6.43万辆。 报告指出，上汽大众在各分品牌中表现突出，尤其是ID.系列新能源车单月销量持续破万。上汽通用五菱批发同比增长16.67%，五菱星光月销量达到10005台。同时，上汽集团在全球市场的新能源车交付量也实现了高速增长，尤其是上汽MG品牌在欧洲发达国家的交付量达到2万辆。 东吴证券强调，上汽集团通过其先进的新能源三电系统和全面的智能化软硬件布局，推动自主品牌向高端化转型。此外，公司的出口业绩也持续表现出色，有力支撑了其市场竞争力。 根据东吴证券对上汽集团2023年至2025年的盈利预测，预计公司归母净利润将由2023年的134.2亿元增长至2025年的227.1亿元，相应每股收益从1.16元增至1.96元。基于这些预期，东吴证券维持对上汽集团的“买入”评级。 报告同时提醒投资者注意潜在风险，包括乘用车需求复苏低于预期、新能源渗透率提升不及预期以及行业内激烈的价格战等因素。投资者在做出投资决策时应充分考虑这些风险。
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公告原文：[ 东吴证券2024年2月19日发布点评报告《上汽集团：1月批发同比＋3％，新能源车销量同比高增》，作者为黄细里,孟璐。
报告的主要观点有：
公告要点：上汽集团2024年1月（下文1月均指2024年1月）产量为243,883辆，同环比分别-11.45%/-59.91%，销量为244,916辆，同环比分别+2.90%/-61.55%。其中：上汽乘用车1月产销量分别为46,463/50,592辆，同比分别为-10.25%/-9.17%，环比分别为-62.16%/-63.04%；上汽大众1月产销量分别为93,297/95,053辆，同比分别+23.34%/+32.00%，环比分别-24.29%/-33.37%；上汽通用1月产销量分别为21,523/36,000辆，同比分别-57.38%/-34.55%，环比分别-82.00%/-65.64%；上汽通用五菱1月产销量分别为51,510/35,000辆，同比分别-27.61%/+16.67%，环比分别-73.75%/-82.64%。
1月批发同比+2.90%，新能源车销量同比高增。1）分品牌来看，上汽大众表现较佳。上汽乘用车批发同环比均下滑，智己LS61月实现销售4766台，环比-51.8%；上汽大众ID.系列单月销量持续破万；上汽通用1月新能源车交付7295辆，同比保持高速增长；上汽通用五菱批发同比+16.67%，五菱星光月10005台。2）分能源类型来看，集团层面新能源车批售6.43万辆，同比+99.7%。集团层面1月新能源车产批分别为7.15/6.43万辆，同比分别+76.80%/+99.68%，环比分别-67.02%/-70.68%。1月新能源批发渗透率为26.27%，同环比分别+12.7/-8.2pct。3）分国内外市场来看，上汽集团1月出口6.42万辆，同环比分别-16.23%/-54.58%。其中，上汽MG品牌在欧洲发达国家交付2万辆。1月中旬，上汽自营船队规模扩容至31艘，助力加速出海。
1月上汽集团整体去库。1月上汽集团企业当月库存-1,033辆（较2023年12月），上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别-1,756、-14,477、-4,129、+16,510辆（较2023年12月）。
盈利预测与投资评级：公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局，智己推动自主品牌高端化，同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134.2/166.2/227.1亿元，对应EPS为1.16/1.44/1.96元，对应PE为13/10/7倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：乘用车需求复苏低于预期；新能源渗透率提升不及预期；行业价格战超预期。
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