成分股：沪深300成分股 | 关键词：肉鸡量价双降, 生猪量减价升, 温氏股份, 华泰证券 | 信息来源：华泰证券
华泰证券看好温氏股份未来业绩，预期生猪市场拐点将于2024年第二季度显现 华泰证券于2024年2月19日发布的研究报告指出，温氏股份在1月份生猪业务呈现出栏量减少而价格上升的趋势，而肉鸡业务同时面临量价双降的局面。报告预计由于供给充足且节后需求季节性下降，春节后生猪价格可能持续弱势，生猪养殖业务有可能延续亏损态势，同时预计生猪市场的周期性拐点可能会在2024年第二季度出现。 研究报告强调，温氏股份在成本控制和资金状况上呈现稳健，公司持续优化运营和降低生猪养殖成本，预计公司2023年至2025年归母净利润分别为-60.5亿元、37.7亿元以及141亿元。基于公司的财务稳健和成本降低潜力，华泰证券给予温氏股份2024年4.7倍的市净率(PB)，并维持对其“买入”评级，目标价格为25.52元。 报告还提到，尽管1月份温氏股份的生猪出栏量同比增加66%，但环比下降11%，商品猪的销售平均价格略有上升。相比之下，肉鸡业务在1月份出栏量同比增长17%，但也面临环比下降3.5%和销售平均价格环比下降5.1%的情况，导致1月份的肉鸡养殖业务从盈利转为亏损。 此外，报告还分析了节后猪价较节前约下降5%的情况，并指出这主要是由于猪肉供应压力较大导致的。在提到风险时，报告警告说，存在生猪出栏量和猪价不达预期，非洲猪瘟疫情反复，以及市场需求与扩张节奏不匹配等风险。最后，报告声明所述观点完全出自研究机构，并不代表华泰证券的观点或构成任何投资建议。
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公告原文：[ 华泰证券2024年2月19日发布点评报告《温氏股份：生猪量减价升，肉鸡量价双降》，作者为熊承慧,季珂。
报告的主要观点有：
生猪量减价升，肉鸡量价双降
1月温氏生猪出栏量减价升，肉鸡业务量价双降。供给充足叠加节后需求季节性回落，预计春节后猪价仍弱势运行、生猪养殖或将延续亏损。预计周期拐点或于24Q2显现。公司成本持续拓潜、融资优势明显、资金状况稳健。我们维持盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为-60.5/37.7/141亿元、预计2023/24/25年BVPS为5.06/5.43/7.34元，参考可比公司24年3.3XPB均值，考虑到公司财务稳健、成本拓潜，我们给予公司24年4.7倍PB，目标价25.52元，维持“买入”评级。
生猪单月或继续亏损，肉鸡或环比转亏
1）1月温氏生猪出栏呈量减价升趋势。1月温氏出栏生猪264万头，同比+66%、环比-11%，商品猪销售均价13.8元/公斤，环比+0.44%。估算肥猪出栏均重约117公斤/头，环比回升约3.5公斤/头，或主要系提前出栏比例减小所致。估算1月温氏生猪养殖业务亏损7.5~9亿元、环比12月或有所收窄。2）1月温氏出栏肉鸡1.0亿只，同比+17%、环比-3.5%，毛鸡销售均价12.7元/公斤、环比-5.1%，估算1月温氏黄鸡养殖业务环比转亏、亏损幅度约1~2亿元。
节后猪价较节前下跌约5%，周期拐点或于24Q2显现
截至2月18日，国内猪价较春节前下跌约5%、0.8元/公斤。历年春节后生猪价格涨跌互现，变化幅度基本在-2%~5%之间。猪价超预期下跌或主要由于猪肉供应压力偏大导致。生猪供给充足叠加节后需求季节性回落，预计24H1猪价或仍难以摆脱弱势格局、生猪养殖或将延续亏损，有望驱动后续母猪产能加速去化。我们预计周期底部拐点或在24Q2左右出现。继续看好养殖板块。
养殖成本持续拓潜，公司资金状况稳健
公司经营改善积极推进，生猪养殖成本稳步下降。剔除减值计提的影响，四季度肉猪养殖完全成本已降至16元/公斤以内，受疫病影响较小，或为2024年完成15~15.5元/公斤的平均成本目标打下良好基础。公司资金状况较为稳健，据公司公告，截至2024年1月末，公司各类可用资金超100亿元，其中非受限资金超70亿元。
风险提示：生猪出栏量不达预期，猪价不达预期，非瘟疫情反复，爆发大规模动物疾病，扩张节奏与市场需求不匹配等。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]