成分股：沪深300成分股 | 关键词：回暖, 稳健, 招商证券, Q4业绩, 广发证券 | 信息来源：广发证券
招商证券2023年业绩稳健增长，四季度表现显著回暖 招商证券在2023年展现出稳健的业绩增长，尤其在第四季度业绩回暖显著。根据广发证券2024年2月19日发布的点评报告《招商证券：Q4业绩回暖，整体较为稳健》，公司在2023年实现营业总收入197.9亿元，同比增长3.00%；归属于母公司的净利润达到87.4亿元，经调整后同比增长8.35%。特别是在第四季度，公司营业收入和归母净利润分别达到49亿元和23亿元，同比分别增长25.6%和30.7%。全年四个季度的归母净利润同比变化分别为+51.7%、-11.8%、-15.9%和+30.7%。 在资产规模方面，截至2023年末，招商证券的资产总额为6964亿元，同比增长13.85%；归母净资产为1219.4亿元，同比增长5.87%。报告还指出，招商证券在泛财富管理领域的发展较为稳健，投资银行业务略有回升。公司在股权和债券融资、资产管理业务方面均有良好表现，并在四季度证券投资收益方面实现了显著的增长。 广发证券对招商证券的投资建议为“买入”，并预计其2024年和2025年的每股净资产将分别达到13.35元和14.64元。基于1.1至2.0倍的市净率估值中枢，给予公司2024年1.40倍PB估值，从而得出A股合理价值为18.70元/股，考虑到A/H股的溢价，H股被定价为8.05港币/股。 最后，报告提示投资风险包括交易活跃度下降、自营业务不达预期、行业监管政策变动以及行业竞争加剧等因素。该研究报告由广发证券分析师陈福和严漪澜撰写，报告中的观点仅代表研究机构的立场，不构成任何投资建议。
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公告原文：[ 广发证券2024年2月19日发布点评报告《招商证券：Q4业绩回暖，整体较为稳健》，作者为陈福,严漪澜。
报告的主要观点有：
整体业绩稳健，四季度显著回暖。公司业绩快报显示，2023年招商证券实现营业总收入197.9亿元，同比+3.00%；归母净利润为87.4亿元，调整后同比+8.35%。23Q4单季度营业收入与归母净利润分别为49亿元、23亿元，同比+25.6%/+30.7%，2023Q1-Q4单季度归母净利润分别为23/25/17/23亿元，同比+51.7%/-11.8%/-15.9%/+30.7%。杠杆同比环比略微提高助力扩表。截止23年末，资产总额为6964亿元，同比+13.85%，归母净资产为1219.4亿元，同比+5.87%。
泛财富管理稳健发展，投行略有回升。1.Q4公司IPO承销规模36亿元，位列行业第二：据wind发行日数据，23年全市场股权融资额10641亿元，同比-35%，其中IPO同比-31%，再融资同比-36%；债券承销13.4万亿元，同比+28%。23年招商证券IPO承销规模同比-30%，债券承销同比+18%。2.泛财富管理较为稳定：据wind，23年全市场日均交易额同比-5%，Q4日均交易额同比-0.4%。23年新发基金9849亿份，同比-17%，Q4新发基金同比+4%。招商经纪业务前三季度同比-14%。23Q4全市场公募基金净值27.3万亿元，同比+6%，季度环比+0.3%，招商资管业务前三季度同比-13%。3.四季度债市同比回暖。据wind，23Q4全市场两融余额16509亿元，同比+7%，季度环比+3.8%。招商利息净收入前三季度同比+45%。
盈利预测与投资建议:具备深厚股东资源的大型综合性券商，轻资产业务具有韧性，短期波动不改资源积累及头部禀赋。公司加速非方向性投资转型，机构化优势有望进一步突出。预计公司2024-2025年每股净资产为13.35元、14.64元。近五年1.1X-2.0XPB的估值中枢，给予公司24年1.40xPB估值，A股合理价值为18.70元/股，考虑A/H股溢价，给予H股8.05港币/股，维持A、H股“买入”评级。(按HKDCNY=0.94)。
风险提示：交易活跃度降低，自营业务开展不及预期、行业监管及政策变动、行业竞争加剧等。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]