成分股：沪深300成分股 | 关键词：智飞生物, 质量回报双提升, 中金, 提振, 稳定发展信心 | 信息来源：中金
智飞生物发布“质量回报双提升”方案 推动公司稳定发展 智飞生物于2024年2月18日发布了“推动质量回报双提升行动方案”，旨在通过聚焦主业、夯实治理、重视股东及合规信息披露等举措，提振公司的稳定发展信心。该方案突出了对技术和市场双轮驱动的坚持，以及自主研发、合作研发和投资孵化的创新策略，预期将进一步丰富公司的自主和代理产品线。智飞生物积极整合集团内外资源，致力于生物制药领域的拓展。此外，公司坚持以投资者为本的理念，通过各种形式回报股东。 据中金公司发布的点评报告指出，智飞生物在自主研发方面依托三大研发和创新基地，推进29个在研项目取得进展，同时与GSK的合作协议将为代理业务贡献新的业绩增长点。公司还通过内外资源整合，强化大生物领域布局，包括拟收购宸安生物贡献于生物制药领域的正式进军。报告亦提到，智飞生物连续每年现金分红，显示出公司与投资者共享发展成果的意愿。 中金公司在其报告中保持了对智飞生物盈利预测的不变态度，给出跑赢行业的评级，并维持65.0元的目标价，认为股价有较大上行空间。不过，报告也警示了竞争格局恶化和在研管线进展不顺利的风险。最后，中金强调，本报告中的观点并非投资建议，投资者应注意风险。
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公告原文：[ 中金2024年2月19日发布点评报告《智飞生物：“质量回报双提升”方案，提振稳定发展信心》，作者为杨一正,朱言音,张琎。
报告的主要观点有：
公司近况
2024年2月18日，公司发布《推动质量回报双提升行动方案》（以下简称方案），提出具体举措如下：1）聚焦主业，打造“世界一流”；2）夯实治理，保障规范运作；3）重视股东，强化投资回报；4）合规信披，增进互动沟通。
评论
坚持“技术&市场”双轮驱动，自主管线逐步增厚，代理业务向多元化发展。该方案提出“自主研发为主、合作研发为辅、投资孵化为补”的创新策略，我们认为该举措将不断丰富公司自主和代理管线：1）自主管线方面，公司依托北京智飞绿竹/安徽智飞龙科马/重庆智睿三大研发和创新基地，持续推进29个在研项目，其中四价流感疫苗（NDA）、人二倍体狂苗（报产准备）、15价肺炎结合疫苗（III期）、四价流脑结合疫苗（III期）等产品进展顺利；2）代理管线方面，根据公司与GSK签订的合作协议，公司新增代理带状疱疹疫苗（Shingrix）即将贡献业绩，另外GSK将优先把RSV老年人疫苗在中国大陆的联合开发和商业化权益授予智飞生物。同时，公司将继续提升市场推广能力，强化吸引和培养考核市场人才，充分挖掘产品的社会效益与商业价值。
推动“预防&治疗”协同发展，通过集团内外资源整合，强化大生物领域布局。公司与实控人蒋仁生先生于2014年共同创立重庆睿智投资，已成功孵育多家创新科技企业，包括智翔金泰（单抗）、宸安生物（糖尿病/代谢）等，涉及自免、感染、肿瘤、代谢等多个领域。据公司公告，2023年11月，公司拟收购宸安生物100%股权，收购完成后公司将正式进军生物制药领域。公司未来仍将继续推进集团内外资源整合，不断扩展公司业务版图。
坚持“以投资者为本”的理念，连续每年现金分红。公司以现金分红作为回报股东的重要方式，上市以来累计分红总额已达到49.24亿元，相当于首发募集金额的3.4倍。另外，公司还通过“送红股”“转增股”“回购”等形式与投资者共享公司发展成果。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变。当前股价对应11.1倍/9.4倍2024/2025年市盈率，我们维持跑赢行业评级，维持当前目标价65.0元（对应14.1倍/11.9倍的2024/2025年市盈率），较当前股价有26.5%的上行空间。
风险
竞争格局恶化风险，在研管线进展不顺利。
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