成分股： | 关键词：国泰君安, 布局良机, 超阈值, 招商南油, 供需 | 信息来源：国泰君安
国泰君安预测招商南油景气度上升 将迎布局良机 国泰君安在其2024年2月19日发布的点评报告《招商南油：供需已超阈值，将迎布局良机》中，分析了成品油运市场的当前状况，并对未来发展提出预测。报告指出，成品油运产能利用率已超过阈值，且多线运价不断创下一年新高，展望未来数年，供需将继续向好，景气上升与持续性将超出预期。考虑到红海局势边际影响逐渐减少，分析师认为现在是布局的良机。 投资要点中建议投资者增持股票，预测2023-25年净利润分别为16亿、24亿、25亿元人民币，维持目标价为7.37元。报告强调，全球市场炼厂东移、欧美澳等地区炼厂永久关闭以及全球新增炼厂产能的增加，将持续推动成品油运需求增长。此外，受限于MR在手订单压力、船队老龄化以及环保监管趋严，供给弹性将受到约束。 报告还指出，随着红海局势的边际影响减少，招商南油作为拥有30艘MR船的公司，将迎来增加净利的良机。需要注意的风险包括经济波动、地缘政治形势、制裁及环保措施的执行情况。 该研究报告由岳鑫撰写，其观点仅反映研究机构的看法，不代表国泰君安的立场，也不构成任何投资建议。用户在根据报告内容做出投资决策时，应自担风险。
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公告原文：[ 国泰君安2024年2月19日发布点评报告《招商南油：供需已超阈值，将迎布局良机》，作者为岳鑫。
报告的主要观点有：
成品油运产能利用率或已超阈值，多线运价陆续创一年新高。预计未来数年供需将继续向好，景气上升与持续将超预期。红海局势边际影响或渐减，将迎布局良机。
投资要点：
建议增持。成品油运产能利用率或已超阈值，淡旺季持续盈利，公司盈利中枢显著上升。预计未来数年供需继续向好，景气上升与持续将超预期。红海局势边际影响或渐减，将迎布局良机。维持2023-25年净利预测16/24/25亿元。具业绩估值双重空间，维持目标价7.37元。
成品油运产能利用率或已超阈值，多线运价陆续创一年新高。2023年全球炼厂东移接力战争恐慌抢运囤油保障成品油运需求增长，并驱动成品油运市场产能利用率较2019年显著提升。MRTCE继大西洋航线2023年11月超预期飙升，创年内新高；2024年1月新澳航线持续上涨至近4.5万美元/天，再创一年新高。我们再次提示，成品油运市场产能利用率或已超阈值，运价中枢已上升且运价敏感弹性充足。
预计未来数年供需将继续向好，景气上升与持续将超预期。1）需求：欧美澳等将继续永久关停部分炼厂，而全球新增炼厂产能集中在中东/印度/中国等。同时，欧美对俄石油贸易制裁执行日益趋严。炼厂东移与贸易重构有望继续推升跨区域贸易与航距拉长。2）供给：MR在手订单压力有限，船东规模下单意愿已下降。船队老龄化与环保监管趋严将约束供给弹性，影子船队制裁趋严亦将加速老船拆解。
红海局势边际影响或渐减，将迎布局良机。公司自有MR船30艘，估算TCE每升1万美元将增加净利近6亿元人民币。自2023年12月红海局势逐步升级，小船运价高企或助力淡季业绩，更重要的是再次验证产能利用率已超阈值。考虑扰动持续性难以研判，未影响我们对2024年运价中枢预期。红海局势边际影响或渐减，将迎布局良机。
风险提示。经济波动、地缘形势、制裁与环保措施执行不及预期等。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]