成分股： | 关键词：天风证券, 技术型, 自主可控趋势, 爱科赛博, 平台化企业 | 信息来源：天风证券
爱科赛博：电力电子领域新星，预计净利润稳步增长 天风证券于2024年2月18日发布的一般研究报告《爱科赛博：技术型驱动的平台化企业，受益自主可控趋势》预测，爱科赛博将迎来净利润的稳步增长。报告作者孙潇雅指出，爱科赛博的技术和产品线在电力电子领域具有显著优势，尤其是在精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备方面的持续创新和市场扩张。 具体来看，爱科赛博在新能源领域的精密测试电源持续发力，实现国产替代的同时，通用产品比例自2020年来持续上升，至2023年第三季度达53.54%。特种电源方面，公司凭借自主可控的产品成功实现在特种装备和半导体领域的突破，尤其是在美日荷联合封锁下，其电源零部件的国产替代显得尤为关键。此外，爱科赛博在电能质量控制设备领域也表现出强劲的市场拓展能力。 天风证券预计，受益于上述因素，爱科赛博的归母净利润将从2023年的1.30亿元增长至2025年的2.70亿元。考虑到其业务潜在市场空间和预期增速，爱科赛博被赋予2024年23倍的估值，目标价为53.8元，并获得“增持”评级。 尽管前景看好，但报告也警示了包括行业政策风险、需求风险、竞争加剧风险和新业务进展不及预期等潜在风险。此外，报告强调所提供的信息仅供参考，投资者应注意操作风险。
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公告原文：[ 天风证券2024年2月18日发布一般研究《爱科赛博：技术型驱动的平台化企业，受益自主可控趋势》，作者为孙潇雅。
报告的主要观点有：
爱科赛博深耕电力电子领域，以电力电子变换和控制技术为基础，持续研发新技术、开发新产品、拓展新应用领域，构建精密测试电源、电能质量控制设备、特种电源三大板块产品。
精密测试电源：新能源领域持续发力，通用领域国产替代可期
市场空间来看，全市场年均需求有望超100亿：参考行业头部公司AMETEK和致茂电子，两家公司2021年测试电源所在业务板块收入合计超100亿。公司大功率测试电源面向研发端，我们预计受光储资本开支周期影响较小；同时公司依靠在新能源领域积累的技术指标、服务能力及头部客户资源，持续向通用领域拓展以实现国产替代：2020年以来公司通用产品占比持续提升，至23年Q3占比达到53.54%，我们预计24年有望继续提升。特种电源：自主可控重要方向，公司在特种装备、半导体等领域实现突破特种装备：自主可控下特种装备领域电源产品持续国产替代，并且向上游元器件国产替代持续拓展，公司特种电源产品匹配自主可控需求。公司承担型号定制电源持续增加，产品陆续开始交付。相关产品市场空间预计在100亿元左右。
半导体电源：美日荷联合封锁下电源零部件亟需国产替代。公司可编程直流电源产品和脉冲电源产品有望实现批量出货，同时射频电源也处开发当中。恒州诚思YH预计28年国内射频电源市场空间约合人民币51.4亿元。粒子加速器电源：公司参与多个国内高能粒子加速器电源项目，并且向医疗领域拓展，参与中国科学院近代物理研究所紧凑型治癌重离子加速器等多个国内医疗领域项目。国家卫健委“十四五”批复41个质子重离子治疗设施，目前国内在运营的仅有5个，公司在该领域技术水平属第一梯队，有望受益行业需求加速。假设单个项目电源价值量2000万元，41个治疗设施对应电源市场空间约8亿元。
电能质量管理：资质和技术具备优势，有望持续拓展市场
行业需求增长来自于现代电力网受用电设备使用结构变化以及分布式接入影响，导致电能质量问题逐渐突出。公司布局APF、SVG等多项产品，产品性能和产品布局具备优势，有望持续拓展市场。
盈利预测：我们预计公司23-25年归母净利润分别为1.30、1.93、2.70亿元。我们选取与公司业务具备相似性的科威尔、新雷能、盛弘股份、英杰电气作为可比公司，考虑公司业务潜在市场空间和预期增速，给予公司2024年23X估值，目标价53.8元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：行业政策风险、行业需求风险、竞争加剧风险、新业务进展不及预期、股票价格异常波动风险、文中测算具有一定的主观性，仅供参考。
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