成分股： | 关键词：源力面霜2.0, 胶原, 护肤产品, 珀莱雅, 持续向好, 肌肤护理, 长期发展, 霜, 财通证券 | 信息来源：财通证券
珀莱雅推出新版源力面霜加码胶原市场，财通证券看好其长期成长潜力 财通证券于2024年2月19日发布的研究报告《珀莱雅：源力面霜2.0进军胶原赛道，长期发展持续向好》对珀莱雅的最新动向给予积极评价。报告指出，珀莱雅主品牌新推出的源力面霜2.0升级版，引入了创新的重组17型胶原蛋白成分，标志着该公司在美妆行业内胶原蛋白领域的前沿布局。 此外，珀莱雅完成了股份回购计划，反映出公司对其长期发展前景的坚定信心。具体而言，公司已实际回购2,210,825股股份，约占总股本的0.5572%，回购资金总额达人民币19,211.57万元。 报告进一步分析，珀莱雅通过源力面霜2.0的推出，不仅强化了其在美妆市场的领先地位，还通过不同配方版本（轻盈版/盈润版）满足了多种肌肤需求。此外，依托去年推出的自播号，公司有望通过源力系列继续扩大其市场影响力，进一步提升品牌和产品线的综合竞争力。 财通证券还强调了珀莱雅多品牌战略的重要性，指出其通过主品牌及子品牌矩阵不断推进新产品，旨在驱动长期增长，并强化其在国内美妆市场的领导地位。预计公司2023至2025年的收入和归母净利润将持续增长，据此维持其“买入”评级。 报告同时提醒，美妆行业需求不足、新品推广不达预期以及行业竞争加剧等风险因素，仍值得市场参与者关注。财通证券的分析和投资建议仅供参考，投资者需谨慎评估相关风险。
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公告原文：[ 财通证券2024年2月19日发布点评报告《珀莱雅：源力面霜2.0进军胶原赛道，长期发展持续向好》，作者为刘洋,李跃博。
报告的主要观点有：
事件：
1、主品牌新推源力面霜2.0，添加重组17型胶原蛋白成分。
2、完成回购计划，长期发展信心持续巩固。据公司公告，2024年1月31日，公司完成回购，已实际回购公司股份2,210,825股，占公司目前总股本0.5572%，回购价格为77.97-100.19元/股，使用资金总额为人民币19,211.57万元（不含印花税、佣金等交易费用)。
龙头美妆品牌进军胶原蛋白，大单品系列持续升级迭代。主品牌珀莱雅2月正式推出源力面霜2.0，产品中添加胶原蛋白，紧随美妆圈热点进军胶原前沿赛道，引领布局17型胶原主打基底膜功效。源力作为24年重点规划系列产品，2.0面霜顺利落地符合预期，并针对不同肌肤状况分别推出轻盈版/盈润版。渠道端，源力系列将基于23年推出的自播号进一步培育并提升日销，源力系列有望接力红宝石打造下一明星面霜单品并推动全系列势能提升。
主品牌三大单品系列+新锐单品驱动持续成长，多品牌矩阵承接后发增长。主品牌打造三大单品系列矩阵，覆盖面霜、精华等全线产品，并对大单品持续迭代升级至2.0/3.0版本，其中红宝石+双抗组合形成“早C晚A”概念深入消费者心智，源力系列针对敏感肌主打维稳修护。新品端，24年公司计划继续推进防晒和美白产品的优化与升级，完善品类矩阵，提升品牌业绩的同时，产品管线矩阵的完善有利于品牌形象进一步树立。子品牌矩阵中，彩棠第二曲线表现亮眼，悦芙媞、OR品牌展现成长潜能。
投资建议：主品牌稳定贡献增长基本盘，源力等大单品系列持续迭代升级并规划推新，多品牌矩阵逐步巩固，美妆国货龙头地位稳固。我们预计公司2023-2025年实现收入86.75/107.10/130.03亿元，归母净利润11.84/14.69/17.93亿元，对应PE29/23/19倍。维持“买入”评级。
风险提示：美妆行业消费需求不足，新品推广不及预期，行业竞争加剧。
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