成分股： | 关键词：欧科技, 股权激励, 广发证券, 发展信心 | 信息来源：广发证券
致欧科技激发高管和核心员工潜力，推出股权激励计划并预计业绩大幅增长 致欧科技近日宣布，为鼓励董事、高管及核心技术及业务人员的激励，计划以12.13元/股的价格，向47名员工授予401.5万股限制性股权，这些股权占公司总股本的1%。股权激励的业绩考核目标显示公司对2024至2026年营业收入有着显著的增长预期，目标值要求比2023年分别增长25.00%、56.25%和95.31%，而触发这些奖励的门槛则是营业收入比上一年增长20%、44%和72.8%。 公司公布的2023年第四季度业绩预告揭示了其强劲的增长势头，预计营收介于60.2亿至61.0亿元，年同比增长率介于10.35%至11.82%之间；归属于母公司的净利润预计为4.0亿至4.2亿元，同比增长59.93%-67.92%；扣除非经常性损益的净利润预计在4.2亿至4.4亿元之间，同比增长67.10%-75.06%。此外，公司预期2023年第四季度营收同比增长40.9%-46.9%，归属于母公司的净利润同比增长44.3%-69.6%，扣除非经常性损益的净利润同比增长39.3%-65.3%。 面向2024年，公司计划进一步深化产品开发和拓展销售渠道。尽管预计亚马逊平台的增长将保持温和，但公司希望通过提高客单价，推出系列化产品和探索新的在线和线下销售渠道来实现增长。然而，由于“红海事件”可能对运费产生的影响以及潜在的市场竞争加剧，公司认为2024年的利润可能面临一定压力。 广发证券的分析师对致欧科技给予积极评价，预计其2023年至2025年归属于母公司的净利润分别为4.1亿、4.8亿和6.2亿元，对应的市盈率分别为22倍、19倍和14倍。基于公司作为跨境电商领域的龙头地位以及通过股权激励显示出的强烈发展信心，广发证券给予其2024年25倍市盈率的合理估值，相应的合理股价为30.06元/股，并维持对该股票的“买入”评级。同时指出，若海外经济表现不佳或跨境电商竞争加剧，以及公司供应链风险可能对业绩造成的不利影响。
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公告原文：[ 广发证券2024年2月18日发布点评报告《致欧科技：拟发布股权激励，彰显发展信心》，作者为曹倩雯,张雨露。
报告的主要观点有：
公司发布股权激励。公司发布2024年限制性股权激励计划公告，拟以12.13元/股，向董事、高管、核心技术及业务人员共47人，授予401.5万股（占总股本1%）。股权激励业绩考核目标为24/25/26年营业收入，目标值较23年分别增长25.00%/56.25%/95.31%，同比均为25%，触发值较23年分别增长20%/44%/72.8%，同比增速均为20%。
公司前期发布业绩预告，23Q4增长靓丽。23年预计营收60.2-61.0亿元，同增10.35-11.82%；归母净利4.0-4.2亿元，同增59.93-67.92%；扣非净利4.2-4.4亿元，同增67.10-75.06%。23Q4预计营收同增40.9-46.9%，归母净利同增44.3-69.6%，扣非净利同增39.3-65.3%。中枢计算，预计营收同增44%，归母净利同增57%，扣非净利同增52%。公司23Q1-4收入同比分别-11%/0%/14%/40%+，景气趋势向上、增速逐季回暖。Q4高增除基数因素，主要系公司本身改善：供应链断货问题H2基本解决、库存控制得当；新品质量较高、贡献度提升；节庆促销推高销售；站内外营销投放经验累积、效率提升。此外行业角度，海外消费降级、跨境电商景气度高，外部环境目前相对友好。同时，盈利能力同比改善，主要系海运费成本大幅下行，仓储费节约、汇率友好。
24年深耕产品、扩张渠道。亚马逊平台预计温和增长，公司继续精耕产品、扩张品类，推出系列化产品以提高客单值；同时，站外开拓新平台新渠道，包括线上新平台与线下KA，预计贡献增量。此外，红海事件影响欧线运价，再考虑可能的竞争加剧，24年利润或有一定压力。
盈利预测与投资建议。预计23-25年归母净利4.1/4.8/6.2元，对应PE为22/19/14倍。公司是跨境龙头，股权激励彰显信心，给予24年合理估值25倍PE，对应合理价值30.06元/股，维持“买入”评级。
风险提示。海外经济不及预期，跨境电商竞争加剧，公司供应链风险。
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