成分股： | 关键词：专家意见, 长期投资, 收入增长, 长江证券, 家居跨境, 跟踪点评, 先锋品牌, 股权激励, 欧科技 | 信息来源：长江证券
致欧科技股权激励计划释放业绩增长信心，跨境电商业绩显著 长江证券于2024年2月18日发布的研究报告指出，致欧科技发布的限制性股票激励计划旨在向47名关键人员授予401.5万限售股，展现了公司对业绩增长的信心。公司设定的业绩考核目标显示，2024至2026年的营收复合增速目标为25%，超出市场平均预期。此举不仅反映了公司对其核心团队的重视，也彰显了对未来成长潜力的自信。 报告进一步分析了公司当前的运营情况，显示2023年第四季度，公司收入实现了44%的同比增长，表现出较强的市场复苏韧性。作为跨境电商领域的先锋品牌，致欧科技在优化运营效率和提升创收、创利水平方面表现突出，尤其是在亚马逊、TiktokShop、Otto等平台上的表现提升了品牌影响力。 此外，报告提到，致欧科技以其深耕家具家居品类，利用中国家居产业链的制造优势，致力于打造线上宜家模式。目前公司拥有的3千多SKU数目有望随着宠物等新品类的推出而增加，进一步扩大市场份额。长江证券预计公司2023至2024年将实现归母净利润分别达到4.1亿元和4.9亿元，基于这些数据，维持对致欧科技的"买入"评级。 报告同时提醒，需要注意的风险包括外需改善情况不及预期以及公司电商平台经营效果不达预期可能对业绩造成的负面影响。
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公告原文：[ 长江证券2024年2月18日发布点评报告《致欧科技股权激励跟踪点评：收入增长目标积极，家居跨境先锋品牌成长可期》，作者为蔡方羿,李锦,米雁翔,罗祎,应奇航。
报告的主要观点有：
事件描述
公司发布限制性股票激励计划，拟以12.13元/股价格向不超过47名激励对象（包括6位董事及高管，以及41位核心技术及业务人员）授予不超过401.5万限售股（占总股本1%）。其中公司层面业绩考核目标为：2024/2025/2026年营收【目标值】相较2023年复合增速为25%，【触发值】相较2023年复合增速为20%。
事件评论
激励对象覆盖充分。本次公司发布的限制性股票激励计划中，拟定激励对象包括6位董事与高管及41位核心技术及业务人员，其中包括部分外籍员工，系与其他非外籍员工在公司的海外子公司海外仓储、产品设计等方面发挥重要作用。本次激励计划对于高管团队以及核心技术与业务人员覆盖充分且兼具针对性，有助于打造培养稳定的核心人才队伍。
业绩目标彰显增长信心。公司层面业绩考核目标上，2024/2025/2026年营收的目标值和触发值分别为相较2023年复合增速为25%和20%，超出市场预期（据Wind近30天一致预期，2024/2025年营收相较2023年的复合增速分别为20%/19%），显示公司强劲的增长势能和决心。
公司围绕自身成长力正持续兑现较优的收入复苏趋势。2023Q4公司收入如期高增，按照预告中枢计算2023Q4收入同增44%，在上期基数未明显异常的情况下（2022Q4主营收入同降约5%），复苏韧性凸显。且近期较优增长趋势延续。
跨境电商进入2.0时代，以公司为代表的以用户为中心的品牌企业获得发展良机。公司在当前跨境电商发展趋势下具备竞争优势，尤其是围绕本地化运营、自主&合作研发及对全链条周转的有效管控，实现了较优的运营效率及业内领先的人均创收和创利水平（2022年分别约为471/22万元）。致欧在海外电商平台已打造出较显著的品牌优势：1）亚马逊：公司在欧洲多国亚马逊站点的家具家居品类中排名第一或第二，且美线从趋势上销售正持续恢复；2）其他渠道：在我国潜力跨境平台TiktokShop上，公司旗下SongmicsHome凭借已有的供应链优势以及平台的流量红利获取GMV增量；公司在德国电商龙头平台Otto上也快速起量；其他如沃尔玛等渠道亦为公司带来不同程度的增量。
品牌出海先锋，深耕家具家居品类，背靠中国家居产业链的制造优势，致力于打造“线上宜家”。公司目前3千多SKU数对标宜家上万的水平仍有较大提升空间，且今年宠物等新品类的增量有望趋显，围绕优势品类提份额、新拓品类创增量打开空间；同时，公司加大在沃尔玛、Target等线下KA渠道以及Otto等电商平台的布局，并把握Shein、TiktokShop等跨境电商平台的增长红利持续兑现优质品牌的成长力。预计公司2023-2024年实现归母净利润4.1/4.9亿元，对应当前PE为22/18x，维持“买入”评级。
风险提示
1、外需改善情况低于预期；
2、公司电商平台经营效果不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]