成分股：沪深300成分股 | 关键词：东兴证券, 广汽集团, 下降, 零售, 渠道库存, 批发 | 信息来源：东兴证券
广汽集团零售销量大幅超批发，传祺和埃安展望积极 东兴证券近日发布点评报告指出，广汽集团2024年1月汽车销售情况显示其零售销量大幅超越批发，特别是在其旗下品牌广汽丰田、广汽本田、广汽埃安以及广汽传祺中表现尤为明显。报告强调，该集团1月末的渠道库存呈现显著下降，这预示着市场对广汽集团车型的高需求，并有助于稳定后期商务政策。 详细分析中，报告提到广汽传祺MPV家族销量出色，并且强调埃安1月销量虽环比下降，但销售相对稳定，且积极推进全球化战略。特别是埃安泰国工厂项目的启动，标志着公司全球化扩展战略迈出了实质性的步伐。广汽集团自主板块的复苏和混动市场布局以及其在MPV领域的领先地位为公司的长期发展奠定了基础。 由于两田（广汽丰田和广汽本田）在燃油及混动市场上具备竞争优势，且传祺和埃安的发展前景积极，东兴证券对广汽集团的中长期发展持乐观态度，并预计其2023至2025年的归母净利润将逐年增长。根据报告，广汽集团的市盈率（PE）显示股价具备吸引力，并维持了对该公司的“强烈推荐”评级。 然而，报告也提醒投资者留意潜在风险，包括行业需求低迷、新车型销量不及预期、新能源汽车发展速度不达标以及原材料价格上涨等因素，这些都可能对公司的业绩产生负面影响。此外，报告强调所提供的信息和分析仅代表研究机构的观点，并非投资建议，投资者应谨慎评估相关风险。
———————————————
公告原文：[ 东兴证券2024年2月20日发布点评报告《广汽集团：零售好于批发，渠道库存下降》，作者为李金锦。
报告的主要观点有：
近日，广汽集团发布2024年1月产销快报：1月汽车产量为157,501辆，同比增长22.71%；汽车销量为131,970辆，同比下降-10.18%。点评如下
旗下车企零售均好于批发，渠道库存下降：广汽集团旗下车企零售端表现均好于批发销量（公司公告销量）。据广汽集团公众号，广汽集团1月汽车终端销量为194423辆，同比增长45.3%，终端销量比批发量多62453辆，渠道整体库存下降。具体看，广汽丰田1月终端销量为71875辆，同比增长17.6%，比批发量多20845辆；广汽本田1月终端销量为56802辆，同比增长41%，比批发量多21520辆；广汽埃安1月终端销量为21938辆，比批发量多10933辆；广汽传祺1月终端销量为37850辆，同比增长67.8%，比批发量多4051辆。1月广汽旗下主要车企零售均高于批发，渠道库存环比呈现不同程度下降，有利于后期商务政策的稳定。
传祺MPV销量稳定，埃安布加速全球化战略。据传祺公众号，传祺MPV家族月销16972辆，同比增长121.2%，其中M8、M6分别销售6197、4933辆。MPV1月销量占传祺零售量44.8%。我们认为，MPV产品单价高，且传祺在该领域具备领先优势，MPV占比的提升有利于传祺经营质量的改善。传祺凭借广汽在混动领域技术积累（高效内燃机、机电耦合系统等），发力PHEV车型，先后发布的PHEV车型如传祺E9、E8等。据传祺公众号，1月前四周，E8在中型家用MPV领域销量居前。埃安1月销量11,005辆，同比34.11%，环比下降76%。1月埃安零售相对稳定，主动降低渠道库存。2024年埃安加速推进全球化战略，据埃安公众号，1月26日，埃安泰国工厂项目在泰国罗勇府罗勇工业园正式开工。该项目总投资额达23亿泰铢，设计年产能达5万台，分两期建设，第一期计划于今年7月建成。计划首款投产车型为目前在泰热销的AIONYPlus右舵版，未来泰国工厂将承担更多本地化车型导入的重任。
公司盈利预测与估值：公司自主板块已开启复苏之路，传祺凭借在混动布局新能源市场，且在MPV领域站稳自主领先地位。埃安开启全球化战略，两田在燃油及混动市场上具备优势，我们仍然看好公司中长期发展。预计公司2023-2025年归母净利润预测分别为59.7、87.6和97.7亿元，对应EPS为0.57、0.84、0.93元，按2024年2月19日A股收盘价，PE分别为15、10和9倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]