成分股： | 关键词：量价齐升, 中信建投, 客户项目, 立中集团, 业绩增长, 定点助力, 主业 | 信息来源：中信建投
立中集团业绩稳步增长 获客户项目定点助力主业前景 立中集团于2023年实现营业总收入236.8亿元，较去年同期增长10.80%，归母净利润达6.02亿元，同比增长22.35%。若剔除股权激励费用，归母净利润更是达到7.10亿元，同比上升15.63%，2023年第四季度剔除股权激励费用的归母净利润为2.12亿元，标志着连续四个季度的环比增长。 公司子公司新泰车轮和天津立中分别获得某国际汽车制造商和国际头部车企的铝合金车轮定点合同，预计两个项目从2025年开始放量生产，项目周期内累计销售总额预计将达到21.9亿元。这些定点项目有望进一步提高公司的整体盈利能力和市场占有率，为公司三大主业—铝合金车轮、再生铸造铝合金和功能中间合金材料—带来量价齐升的机遇。 此外，立中集团已完成股份回购方案，累计回购公司股份2,688,558股，占公司目前总股本的0.43%，此举可能为未来的股权激励或员工持股计划铺路。截至2024年2月6日的回购计划完成后，若在36个月内未能全部使用已回购股份，未使用的部分将予以注销。 投资建议方面，预计公司从2023年至2025年的归母净利润分别为6.02亿元、8.56亿元和10.36亿元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为17.37倍、12.23倍和10.11倍。鉴于立中集团在其行业内的地位及成本优势，中信建投给予“买入”评级，但也提示风险警告，包括汽车产业景气度下降可能导致公司产品销量不达预期。
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公告原文：[ 中信建投2024年2月20日发布点评报告《立中集团：2023年业绩稳定增长，客户项目定点助力主业量价齐升》，作者为王介超。
报告的主要观点有：
1、2023年公司实现营业总收入236.8亿元，同比+10.80%；实现归母净利润6.02亿元，同比+22.35%；剔除股权激励费用归母净利润7.10亿元，同比+15.63%。2023Q4剔除股权激励费用归母净利润2.12亿元，实现连续四个季度的环比增长。
2、子公司连续获得客户项目定点，两个定点项目预计将于2025年放量，项目周期内累计销售总额约19.4亿元/2.5亿元，项目或将提升公司整体盈利能力及市占率，公司三大主业有望实现量价齐升。
3、完成股份回购，或将用于股权激励或员工持股计划。
事件
公司发布2023年度业绩快报
2023年度公司实现营业总收入236.8亿元，同比+10.80%；实现归母净利润6.02亿元，同比+22.35%；剔除股权激励费用归母净利润7.10亿元，同比+15.63%。
子公司获得客户项目定点
公司子公司新泰车轮于近日收到某国际汽车制造商铝合金车轮项目的定点合同，新泰车轮被确定为该项目的定点单位，项目预计2025年9月开始量产，项目生命周期四年。公司本次获得该国际汽车制造商的铝合金车轮定点在项目周期内的累计销售总额约19.4亿元。
公司子公司天津立中于近日收到某国际头部车企畅销车型铝合金车轮项目的定点通知，天津立中被确定为该项目的定点单位，项目预计2025年中期开始量产，项目生命周期三年。公司本次获得该国际头部车企的铝合金车轮定点在项目周期内的累计销售总额约2.5亿元。
公司完成股份回购
截至2024年2月6日，公司股份回购方案已实施完毕。公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2,688,558股，占公司目前总股本的0.43%。
简评
1、产品销量增长叠加毛利率提升，公司各项业绩再创历史新高
受益于下游汽车产业链景气恢复，新能源和高端市场需求持续释放，公司轻量化铝合金车轮，再生铸造铝合金、高端晶粒细化剂、航空航天级特种中间合金等产品销量持续增长，叠加新产品、新技术升级赋能，市场开拓加速推进，产品和客户结构优化调整，降本增效力度增强，使得公司毛利率稳步提高，盈利水平进一步提升，各项业绩再创历史新高。2023Q4，公司剔除股权激励费用归属于上市公司股东的净利润为21,184万元，同比增长61.69%，环比增长11.77%，已实现连续四个季度的环比增长。
2、子公司连续获得客户项目定点，三大主业有望实现量价齐升
2月2日及2月6日，公司子公司新泰车轮及天津立中接连收到客户铝合金车轮项目的定点，两个定点项目预计均将于2025年放量，项目周期内累计销售总额分别约为19.4亿元/2.5亿元，充分彰显了下游客户对公司在铝合金车轮产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可，项目预计将提升公司整体盈利能力及市占率，并将巩固公司全球化战略布局的领先优势。
公司以“汽车新材料和轻量化零部件全球供应商”为市场定位，深耕铝合金及铝合金轻量化产品近40年，在汽车轻量化领域积累了丰富的技术和生产经验。公司将：（1）进一步完善全球化产能布局，提高公司的国际竞争力；（2）不断拓展和深化新能源汽车市场，加快旋压、锻造、高端、大尺寸等高附加值产品切换；（3）充分利用产业链优势，提升低碳、绿色铝合金车轮市场占有率；（4）加强战略合作和市场拓展，全面实现免热处理合金材料的量产落地；（5）利用国内外再生铝采购、分选基地优势，为公司低碳、可持续发展提供全球化资源保障；（6）以免热处理合金材料、高导热、高导电铝合金新材料为抓手，大力开发新能源汽车和3C产品铝合金材料应用领域；（7）持续加大高端功能中间合金材料的研发和市场开发力度，进一步提高高端中间合金产品市占率。从而实现铝合金车轮、再生铸造铝合金和功能中间合金三大主业量价齐升的发展目标。
3、公司已完成股份回购，或将用于股权激励或员工持股计划
截至2024年2月6日，公司股份回购方案已实施完毕。公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2,688,558股，占公司目前总股本的0.43%。本次回购股份拟用于公司在适宜的时机推行实施股权激励计划或员工持股计划。如公司未能在股份回购完成后的36个月内使用完毕，尚未使用的已回购股份将予以注销。
投资建议：预计公司2023年-2025年归母净利分别为6.02、8.56和10.36亿元，对应当前股价的PE分别为17.37、12.23和10.11倍，考虑到公司在行业的地位及成本优势，给予公司“买入”评级。
风险分析
（1）汽车产业景气度下降，公司产品销量不及预期。公司主营业务为功能中间合金新材料、再生铸造铝合金材料和铝合金车轮产品三大业务的研发、设计、制造和销售，产品大部。
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