海通证券近日发布研究报告指出，帝科股份2023年实现营业收入96.03亿元，同比增长154.94%，归母净利润达3.86亿元，成功扭亏为盈。特别是在2023年第四季度，公司营收达35.06亿元，同比增幅达203.41%，归母净利润为0.93亿元，显示出公司全年业绩的稳定增长和盈利能力的显著提升。与此同时，公司首次宣布进行利润分配并推出股权激励计划，展现出管理层对公司未来持续增长潜能的信心。
在产品方面，帝科股份毛利率保持稳定，2023年全年实现11.14%的整体毛利率，其中银浆产品销售量达1714吨，同比增长137.89%。尤其是在N型TOPCon产品方面，公司凭借高质量要求和更高加工费的产品，成为分市场的领导者，预计毛利率将进一步改善。
海通证券认为，帝科股份的首次分红与股权激励计划体现了公司对未来发展的信心。同时，帝科股份在N型银浆领域的领导地位，得益于其在激光辅助烧结（LECO）技术快速应用方面的积累和优势，为公司提供了强劲的市场竞争力和未来成长动能。此外，公司在其他业务如半导体浆料领域也展现出良好的发展潜力。
基于对公司未来三年盈利的预测，海通证券给予帝科股份2024年15-16倍PE估值，相应的合理价值区间为93.73-99.98元，并给予其“优于大市”的评级。不过，研究报告也提示了包括下游需求不及预期、行业周期性波动和市场竞争等风险。