中银国际证券股份有限公司近日发布研究报告，首次覆盖水晶光电并给予买入评级。报告指出水晶光电在摄像头滤光片、薄膜光学面板、汽车电子、反光材料等领域有着明确成长动力和长期发展优势。特别强调了水晶光电在微棱镜业务、AR-HUD量产龙头地位以及AR光波导技术储备方面的先进态势，预计这些元素将支撑公司的跨越式发展。
在微棱镜业务领域，随着苹果iPhone 15系列及安卓系设备对高性能微棱镜的需求增加，水晶光电作为主要供应商，受益于潜望式摄像头搭载率的提升，展望2023年业务量显著增长。同时，报告指出，在AR-HUD产品线，水晶光电凭借技术优势和国内外成功量产经验，有望随着渗透率的提升快速成长。
AR光波导作为公司长期发展的新阵地，其在多种技术路径上的积累和突破，已初步形成卡位优势。配合汽车电子和传统滤光片业务的稳定增长，公司整体的增长潜力被看好。
中银国际预计水晶光电在2023年至2025年间的每股收益分别为0.43元、0.58元和0.72元，对应的市盈率分别为28.9倍、21.5倍和17.4倍。同时警示投资者注意宏观经济波动、大客户依赖、战略转型与组织能力匹配、汇率风险以及AR眼镜落地时间低于预期等风险因素。