开源证券于2024年3月19日发布了首次覆盖星昊医药的研究报告，该报告由诸海滨撰写。报告指出，作为一家专注于新药和仿制药研究与商业化的企业，星昊医药专精于其核心技术产业化的CMC/CMO一体化服务，2023年营收达到7.18亿元，同比增长18.20%。公司的主要产品包括复方消化酶胶囊和吡拉西坦注射剂。基于公司的CMC/CMO业务和药物销售表现，此报告预测星昊医药2023年至2025年的归母净利润将持续增长，预计分别为1.00亿元、1.19亿元和1.41亿元，EPS（每股收益）分别为0.81元、0.97元和1.15元。考虑到当前的股价，对应的市盈率（PE）分别为15.8倍、13.3倍和11.2倍。鉴于上述理由，首次给予星昊医药“买入”评级。
中国医药行业正处于仿制药向创新药转型的战略阶段，CMC/CMO行业受政策推动正朝着专业化分工方向发展。当前国内CMC/CMO领域的市场集中度较低，尚未形成明确的行业龙头，但随着全球市场份额不断增加，预测未来市场潜力巨大。据Frost&Sullivan预测，2024年中国的CMO市场规模约为105亿美元。此外，星昊医药在该领域具有先发优势，已拥有32项发明专利、4项核心技术，并且研发费用持续增加。公司通过募投项目，进一步加强了在新药研发和CMC/CMO服务平台建设方面的技术壁垒。
报告还提醒投资者注意到包括药品研发风险、药品降价风险以及带量采购一致性评价相关风险在内的风险因素。最后强调，报告中的所有观点均来源于研究机构，与开源证券无关，不代表其观点，亦不构成任何投资建议。用户在操作前应仔细阅读风险提示及免责声明。