东北证券于2024年3月21日发布对藏格矿业2023年年报的点评报告，由分析师曾智勤撰写。报告主要聚焦于藏格矿业在钾、锂和铜三大板块的业绩表现及未来发展前景。
2023年，藏格矿业实现营收52.3亿元，同比下降36.2%；归母净利润34.2亿元，同比下降39.7%，其中扣非净利润为35.8亿元，同比下降37.3%。特别是在2023年第四季度，公司业绩受到更大压力，营收和归母净利润分别同比和环比出现显著下降。
报告指出，钾锂价格的大幅下跌是导致公司业绩下滑的主要因素。锂板块净利润同比减少60%至13亿元，主要受碳酸锂价格下滑影响；而钾肥板块尽管销量增加，但由于平均售价下降，净利润也同比下降42%。与此同时，铜板块成为公司业绩的亮点，产销量显著提升，投资收益同比增长79%至13亿元。
从产能扩张的角度看，藏格矿业在锂、钾和铜三大板块均有大幅扩产计划，以提升未来的业绩弹性。锂板块预计产能将从当前的1.2万吨扩增至2.4万吨；钾肥板块的中长期规划产能为270万吨，主要通过老挝项目实现产能增加；铜板块则计划从当前的4.6万金属吨远期规划达到18万吨，巨龙铜业（藏格矿业持股30.78%）将是主要的产能贡献者。
东北证券预计，考虑到公司在各主要业务板块的扩产计划及成长潜力，藏格矿业2024年至2026年的归母净利润分别为28.0亿元、31.0亿元和46.2亿元，并首次给予公司“增持”评级。
报告最后提醒，盈利预测与估值模型不达预期，以及商品价格超预期下跌，是公司面临的主要风险。