广发证券4月2日发布的研究报告指出，尽管聚和材料2023年第四季度业绩承压，主要因PERC电池大幅减产及资产减值损失所致，但随着LECO银浆市场份额提升及银浆出货量增加，公司2024年的业绩展望亮眼。报告作者纪成炜、陈子坤和张芷菡认为，公司通过银粉自供和海外扩产等举措强化了盈利能力，并围绕0BB胶水及电子浆料实现产品多样化，预计公司2024-2026年归母净利将持续增长。
报告详述了聚和材料2023年实现营收约102.9亿元，同比增长58%，归属于母公司的净利润为4.42亿元，同比增长13%。然而，受到第四季度PERC电池减产及资产减值损失约4770万元、公允价值变动损失1270万元的影响，该季度业绩大幅下滑，实现归母净利润128万元，同比减少98.56%。
公司对未来光伏银浆市场持乐观态度，随着N型电池比例提升及LECO银浆加工费溢价增加，公司预计2024年银浆出货量约3000吨，N型占比超过70%。此外，聚和材料通过收购江苏连银实现银粉国产化，并在泰国和日本扩增产能，积极开发新产品以增强公司竞争力。
尽管面临银浆加工费波动、技术创新不及预期和宏观经济波动等风险，广发证券仍给予聚和材料15倍PE估值，预计24-26年归母净利分别达到8.5亿、9.6亿和10亿元，对应合理价值76.81元/股，并维持“买入”评级。报告强调，该分析报告中的观点仅代表研究机构观点，不构成投资建议。