国元证券近日发布贵州茅台（600519.SH）的研究报告，详细分析了该公司2023年的经营成绩和市场表现，同时对其未来几年的盈利能力做出了乐观预测。2023年，贵州茅台实现总营收1505.60亿元，同比增长18.04%，归母净利润达747.34亿元，同比增长19.16%。特别是在2023年第四季度，公司总营收和归母净利润分别达到452.44亿元和218.58亿元，均实现约20%的同比增长。
报告指出，2023年茅台酒及其系列酒的量价齐升是公司业绩增长的主要驱动力。茅台酒和系列酒的收入分别实现17.39%和29.43%的同比增长，其中茅台酒销量增长11.10%，系列酒销量增长2.94%。此外，直销渠道的增长尤为显著，全年直销收入占比达到45.67%，同比增长5.77个百分点，其中i茅台平台的收入增长达到88.29%。
报告还强调了贵州茅台基酒产储量的持续提升和营销模式的优化。2023年，茅台酒和系列酒的基酒产量分别同比增长0.69%和22.41%，显示出公司在保持产量增长的同时，也注重产品质量的提升。贵州茅台通过调整结构和促进增长，保持了终端市场价格的稳定，展现了其经营的强韧性。
财务方面，国元证券预计贵州茅台在2024年至2026年的归母净利润将分别达到875.93亿元、1017.82亿元和1180.51亿元，年增速分别为17.21%、16.20%和15.98%。根据2024年4月3日的市值（21545亿元），贵州茅台的股价盈利比（PE）分别为25倍、21倍和18倍，国元证券维持对贵州茅台的“买入”评级。
该报告还提到，尽管贵州茅台面临着宏观经济变化、行业竞争和成本压力等潜在风险，但公司的战略重点和增长机会预计将帮助其克服这些挑战，继续实现稳定增长。国元证券认为，贵州茅台在产品矩阵建设、渠道生态创新及市场秩序维护等方面的持续努力，将为其未来的增长奠定坚实的基础。