天风证券在其最新研究报告中指出，舍得酒业在2023年实现了收入和归母净利润的增长，但利润增速低于收入增速，主因是产品结构调整和夜郎古并表的影响。2023年，公司收入达到70.81亿元，同比增长16.93%，归母净利润为17.71亿元，同比增长5.09%。尤其在第四季度，尽管收入同比增长27.58%，归母净利润却出现了1.91%的同比下降。
报告分析了几个影响利润增速的关键因素。首先是中高档酒的利润率同比下降及夜郎古收入贡献的增加。特别是高档酒销量实现了27.92%的同比增长，但其吨价同比下降了9.35%。此外，公司整体酒类业务毛利率也出现了2.34个百分点的同比下滑，其中中高档产品毛利率下降2.76个百分点。
另一方面，报告显示，舍得酒业在省内外市场的发展较为均衡，经销商数量同比增加，但平均规模略有下降。2023年费用率的提升也对盈利端造成了短期压力，但从2024年第一季度情况来看，公司的动销情况顺畅，回款目标有望达成。
展望未来，天风证券预计舍得酒业在2024至2026年的收入增速将分别达到12%、15%和15%，归母净利润增速则分别为13%、16%和16%，维持“买入”评级。同时，报告也提醒投资者关注消费疲软、行业竞争加剧、省外拓展进程不及预期等风险因素。