海通证券于2024年4月15日发布的点评报告《李子园公司年报点评：整体业绩稳健，分红比例亮眼》中，对李子园公司2023年年报进行了细致分析。报告显示，李子园2023年营业收入实现14.12亿元，同比微增0.60%；归母净利润达到2.37亿元，同比增长7.20%。公司还宣布分红1.97亿元，对应股利支付率高达83.23%。
详细来看，李子园公司在收入和净利润方面表现平稳，毛利率有显著提升，达到35.85%，同比增幅为3.37个百分点，主要得益于原材料与能源价格的下降。此外，尽管期间费用率小幅上升至16.23%，公司净利润率还是实现了提升至16.78%。
报告还特别指出，公司在2023年第四季度遭遇营收及毛利率双降，归母净利润同比下滑5.29%，展示出短期内的部分挑战。然而，李子园公司在华南市场表现亮眼，同比增长22.03%；华东市场虽然表现偏弱，但海通证券保持乐观，预期公司核心市场于2024年将会回暖。
在全渠道开发方面，尽管直销模式有所下滑，公司通过经销模式实现小幅增长，并在重点市场精耕细作，积极拓展新渠道与终端网点。海通证券预计，李子园2024至2026年营业收入分别为15.80亿元、18.14亿元和20.30亿元，归母净利润分别为2.73亿元、3.21亿元和3.63亿元。
结合对李子园未来几年的盈利预测，海通证券给予其2024年25至30倍的PE估值，相应的合理价值区间为17.25至20.70元/股，继续保持“优于大市”的评级。不过，报告也提醒投资者需注意食品安全风险、下游需求波动、市场竞争以及新产品和新渠道开发的不确定性等潜在风险。