5月26日，中金公司发布的分析报告认为，华发股份（600325.SH）具有补涨潜力，原因主要在于其经营弹性突出、业绩潜能充足及估值性价比高。截至5月24日收盘，华发股份股价较4月23日低点已上涨22%，但落后于重点房企平均超30%的涨幅。
报告指出，华发股份在2023年的拿地强度超过60%，新增货值约1500亿元，新增货源集中于上海、广州、南京、成都、杭州等一线及强二线城市，预计年末可售资源有所增厚。2023年末，公司可售货值约4600亿元，其中超高、高能级城市占比近八成。第一季度，公司在上海和广州分别新增的两个项目的总货值接近百亿元，有望快速回笼现金流。
华发股份2023年末合同负债同比增长16%至930亿元，第一季度末进一步提升至973亿元，相当于2024年预计营业收入的1.25倍。考虑到公司2022年后新拿地项目逐步进入结算周期，报告认为利润率下探空间有限，预计今明两年公司盈利有望回归高个位数增长中枢。
尽管自4月23日以来股价上涨22%，华发股份仍跑输重点A股房企平均涨幅。主要原因在于市场担忧定增新股解禁后的抛压。5月6日，4.5亿股定增机构配售股份上市流通，发行价8.07元。当前公司交易于0.9倍2024年P/B，较2020-2023年P/B最高点1.5倍仍有不少空间。中金公司认为在销售整体超跌、政策组合拳有望提振预期的背景下，行业beta的正向因素或可对冲技术层面的波动。
中金公司维持对华发股份的盈利预测不变，当前股价交易于0.9/0.8倍2024/2025年P/B，目标价9.2元不变，对应1.1/1.0倍2024/2025年P/B和26%的上行空间。
风险方面，报告指出华发股份面临布局城市景气度恢复速度弱于预期及新增土储质、量不及预期的风险。