中信建投在其发布的最新研究报告中指出，锐捷网络2023年的财务表现受挫，营收虽小幅增长至115.42亿元，但归母净利润下降至4.02亿元，同比减少27.26%；同时，2024年第一季度继续承压。尽管如此，随着AI对高性能网络的需求提升，高速交换机出货量预计将大幅增加。
2023年全年，锐捷网络实现营业收入115.42亿元，同比增长1.90%；归母净利润4.02亿元，同比减少27.26%。毛利率为38.94%，期间费用率上升至39.35%。2024年第一季度，公司营收为21.47亿元，同比下降0.24%；归母净利润仅为231万元，同比锐减98.07%。
报告指出，公司毛利率下降原因主要是低毛利的家宽类产品占比上升。此外，销售、管理费用率有所增加。进入2023年，国内网络设备市场整体下滑，数据中心交换机市场容量减少2.7%。然而，锐捷网络的高速交换机收入仍保持增长，2023年200G/400G交换机收入为2.03亿美元，同比增长16%。
大模型训练对网络性能要求的提升正在改变网络架构，推动对高端交换机的需求。锐捷网络推出的新型高速交换机，包括业界首台支持LPO的51.2T数据中心交换机和800G交换机技术方案，具备高性能、低成本、低能耗等优势，有望在未来的AI云服务建设中广泛应用。
中信建投报告预计，随着下游客户训练集群的陆续搭建，锐捷网络的高速交换机将显著放量。公司在互联网和运营商市场中处于强势地位，在数据中心交换机市场的占有率排名第二，并且中标中国移动2023年至2024年新型智能计算中心项目。
然而，需提醒投资者关注报告中的风险提示和免责声明。尽管该报告提供了未来的盈利预测和投资建议，但其仅供参考，不构成任何投资决策的依据。