千禾味业发布的2023年全年财报显示，公司实现营业总收入32.07亿元，同比增长31.6%；归母净利润为5.30亿元，同比增长54.2%。尤其值得注意的是，公司2023年利润分配方案确定为每10股派发现金红利3.0元（含税），分红率由2022年的30.3%提升至2023年的58.1%。
财报揭示，2023年Q4单季公司营业总收入为8.75亿元，同比微降0.8%；归母净利润为1.43亿元，同比下滑8.5%。然而，2024年第一季度显示营业总收入同比增长9.3%至8.95亿元，归母净利润同比增长6.7%至1.55亿元。
在产品方面，2023年酱油收入同比增长34.8%，其中销量增长33.2%，价格增长1.2%；食醋收入同比增长11.7%，销量增长13.7%，但价格下降1.7%。其他主营业务收入同比增长39.0%至7.03亿元。2024年Q1酱油和食醋收入分别同比增长9.1%和下降6.2%。
按照地区划分，中部地区在2023年高速增长，收入同比增长81.0%，东部、北部、南部和西部地区的收入分别同比增长30.9%、27.1%、26.0%和23.8%。2024年Q1，南部和中部地区分别同比增长43.3%和28.4%。直销和经销渠道在2023年收入分别同比增长44.8%和5.7%，2024年Q1分别同比增长10.4%和3.7%。公司全国市场布局继续推进，提升营销网络覆盖率，2023年和2024年Q1经销商数量分别净增加1020家和106家。
毛利方面，2023年毛利率同比增长0.59个百分点至37.1%，主要受益于零添加产品比重提升和原材料成本回落。2024年Q1毛利率同比下降3.07个百分点至36.0%，主要因产品和渠道结构拉低。销售回款表现良好，2023年和2024年Q1分别同比增加23.2%和14.0%至35.29亿元和9.52亿元。
期间费用控制方面，2023年归母净利率同比上升2.42个百分点至16.5%，主要受毛利率提高、销售费用率下降及资产减值损失和其他收益增加所致。2024年Q1期间费用率同比下降2.14个百分点至16.0%。
海通证券预计千禾味业2024至2026年的每股收益（EPS）分别为0.62元、0.74元和0.87元，给予公司2024年30-35倍市盈率估值，对应合理股价区间为18.73至21.86元，维持“优于大市”评级。
风险提示包括渠道下沉不及预期、原材料价格上行及行业竞争加剧等因素。