长江证券5月27日发布的点评报告显示，稳健医疗（SH:300888）在2024年第一季度的财务表现欠佳，由于医疗高基数和费用率上升，公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比减少18.8%、51.6%和53.5%。
报告指出，公司第一季度实现营收19.09亿元，同比下降18.8%；归母净利润和扣非归母净利润分别为1.82亿元和1.44亿元，同比下降幅度分别为51.6%和53.5%。医用耗材业务营收同比下降37.3%至8.6亿元，其中感染防护产品同比下降87.6%，为主要拖累。此外，常规医用耗材和高端伤口敷料产品分别同比增长4.3%和33.9%。
健康生活消费品板块表现平稳，整体营收同比增长7.1%至10.4亿元。其中，无纺消费品和有纺消费品营收分别增长10.0%和4.0%。报告指出，核心爆品干湿棉柔巾收入同比增长20.0%，显示出较强的市场需求。
公司的盈利能力受到毛利率下滑和费用率增加的双重影响。整体毛利率同比下降3.3个百分点至47.6%，期间费用率同比增加5.9个百分点，拖累整体盈利表现。销售和管理费用率分别增长5和1.6个百分点，主要由于营销推广和管理人员薪酬增加。
展望未来，报告认为公司在医疗和健康生活消费品领域均有增长潜力。医疗业务将通过延伸品类打造一站式敷料提供商，消费品则通过优化定价和降本增效提升利润。预计2024-2026年，公司归母净利润将达到8.2亿、9.4亿和11.3亿元，对应市盈率分别为21倍、19倍和15倍，维持“买入”评级。
报告提醒，终端零售环境变化、品牌库存去化进度以及国内外宏观经济变化可能构成风险。