国信证券发布的研究报告指出，安井食品2023年营收同比增长15.29%，至140.45亿元，归母净利润增长34.24%，达到14.78亿元。而2024年第一季度，营收为37.55亿元，同比上升17.67%，归母净利润为4.38亿元，同比增加21.24%。
报告强调，2024年一季度鱼糜制品收入表现良好，优势经销商渠道表现稳健。2023年米面制品、鱼糜制品、肉制品和菜肴制品收入分别同比增长5.4%、11.8%、10.2%和29.8%。分渠道看，2023年经销商、商超、特通、电商和新零售渠道收入分别同比变化+16.0%、-13.4%、+28.9%、+145.9%、-0.3%。截至一季度末经销商数量达到1993家。
安井食品通过优化产品结构带动毛利率提升。2023年公司整体毛利率同比提升1.3个百分点至23.2%。其中，速冻鱼糜制品的毛利率同比增加2.7个百分点。费用率方面，销售、管理和研发费用率分别为6.6%、2.7%和0.7%，均同比下降。2024年一季度毛利率进一步提升至26.6%。
此外，公司积极提升分红率回馈股东。2023年分红率达到53.17%，计划向股东派发现金红利共计5.19亿元，实际每年分红率约30%。未来公司规划将分红率提升至最低40%。
风险提示方面，报告中提到产品推新效果不佳、行业竞争加剧和原材料价格上涨等因素。基于2024年下游餐饮复苏的温和预期，国信证券下调了盈利预测，预计2024-2026年营业总收入分别为160.1亿、180.9亿和200.6亿元，归母净利润分别为17亿、19亿和20.4亿元，维持“优于大市”评级。