华泰证券6月4日发布的研究报告指出，神州泰岳（002354.SZ）凭借其深耕出海SLG游戏及AI智能技术的成功应用，获得该机构首次覆盖并给予“买入”评级。
报告显示，神州泰岳的主要业务包括游戏和信息技术服务，其中2023年游戏业务占公司总收入的75.4%，且海外及中国港澳台地区的营收占游戏业务收入的近九成。公司借助其自然语言处理（NLP）技术，开发了人工智能推动的垂直领域应用，如“泰岳小催”等产品实现了商业化，并有望带来新的收入增长。华泰证券预计，神州泰岳2024至2026年的归母净利将达到10.6亿元、12.4亿元和14.1亿元，基于2024年游戏业务可比公司的市盈率（PE）均值13倍，给予公司2024年20倍PE，目标价为10.81元。
神州泰岳的两款主力手游《战火与秩序》和《旭日之城》表现优异，2023年这两款产品分别贡献了壳木游戏25.24%和70.14%的收入。特别是《战火与秩序》上线八年，月活跃用户（MAU）和季度充值流水仍保持高位，每季度充值流水在2.5亿至3亿元之间。《旭日之城》2023年第四季度的充值流水增长至9.26亿元，同比和环比分别增长40.3%和11.4%，月每用户平均收入（ARPU）增长至72.7元。公司预计在2024年推出《Dreamland》和“代号LOA”两款新游戏，继续深耕SLG赛道。
华泰证券认为，神州泰岳游戏业务稳定的关键在于其准确的市场定位、持续的长线运营和创新的玩法。公司2013年通过收购壳木游戏进入海外市场，精耕细作SLG类型游戏，并在创新玩法和高品质产品的长线运营上取得了成功。
此外，在计算机业务方面，神州泰岳的ICT运营管理、物联网/通讯、人工智能与大数据及创新业务四大板块表现稳健。2023年公司推出了人工智能催收解决方案“泰岳小催”，并于下半年升级为“泰岳智呼”平台，扩展了智能电销业务，为B端客户提供优质服务。
报告同时指出，神州泰岳面临游戏研发质量不及预期、ICT行业竞争格局变化及商誉减值等风险因素。