信德新材在锂电池负极包覆材料领域深耕，虽2023年业绩下滑，24年一季度亏损，但通过推进一体化产能布局构筑成本优势。2023年公司实现营收9.49亿元，同比增长4.99%；归属于上市公司股东的净利润为4129.55万元，同比下降72.28%。业绩下降主要由于市场竞争激烈，价格下调导致毛利下降，以及原材料高成本和存货减值。24年第一季度公司营收同比下降14.73%至1.34亿元，归母净利润同比下降141.61%，净亏损1185.06万元。亏损的主要原因为中低温产品出货占比较高、下游需求较低及产能利用率不足。
公司成都昱泰生产基地完成技改，产能提升至3万吨，带来显著的成本优势，加上多达85%的一体化产能布局预计将有助于2024年出货量达到6万吨。为提高市场份额，信德新材在2023年积极调整销售策略，降低中低温负极包覆材料价格，并计划在2024年继续加大市场拓展力度。在快充领域，公司关注市场需求变化，正积极开发新产品。
海通证券预计信德新材2024-2026年归母净利润将分别达到1.02亿元、1.49亿元和2.11亿元。随着公司市占率提升及下游需求复苏，其业绩有望逐渐修复，并通过研发新材料促进增长。根据可比公司估值水平和未来增长潜力，给予信德新材2024年38-40倍PE估值，对应合理价值区间为38.01-40.01元，并首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格及汇率波动以及产能建设和新技术发展不及预期。