天风证券6月10日发布的研究报告指出，司太立于6月6日完成定增，募集资金总额为人民币9.35亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为人民币9.28亿元。该定增将进一步巩固司太立在碘造影剂原料药（API）领域的产能优势，并在碘价下行背景下推动公司业绩的高速增长。
全球碘价持续下行，司太立或将在碘价回落中受益。根据SQM数据，碘价从2023年第一季度的每千克70美元下降至2024年第一季度的每千克65美元，中国海关数据显示2024年4月最新碘价为每千克64美元。这一趋势表明，碘价的回落对公司利润端将产生积极影响。
在API领域，司太立已完成的定增将逐步解除产能瓶颈，有望加速收入增长。司太立的造影剂原料药品种丰富，涵盖碘海醇、碘帕醇及碘克沙醇三个主要品种，合计产能约1,800吨，其中碘海醇产能约1,000吨。公司在韩国、日本、印度、伊朗和欧洲等市场也呈现出增长态势，预计造影剂需求将继续提升。定增完成后，公司相关产能的释放将推动收入增长。
在制剂方面，司太立国内仿制药品种布局齐全，截至2023年底成为国内获批碘对比剂品种最多的企业，2023年国内制剂实现收入4.9亿元，同比增长42.44%。海外市场方面，公司将利用双平台优势，加速EU-GMP认证工作，拓展高端市场。
基于碘价下降速度偏慢的假设，天风证券将司太立2024-2026年的营业收入预测调整至26.09亿元、32.14亿元和40.67亿元，归母净利润调整至1.55亿元、3.22亿元和4.82亿元，并维持对公司“买入”评级。
分析报告还提示了测算的主观性风险、碘价下降不及预期风险、市场竞争风险以及海外推广不及预期风险。