国泰君安近日发布的研究报告《贵州茅台批价复盘与展望》指出，在白酒需求偏弱的背景下，近期贵州茅台飞天酒批价的波动主要受部分渠道短期行为影响。根据测算，当前批价向下空间有限，风险释放后预计将逐步企稳，批价和股价有望进入新均衡。
该报告维持贵州茅台的增持评级。二季度以来，白酒需求淡季导致茅台飞天酒批价出现波动。报告预计风险释放后，茅台批价和股价将逐步进入新均衡，同时维持2024至2026年EPS预期为69.58元、81.36元和94.51元，以及目标价为2286.53元。
报告强调，茅台批价是当前白酒行业的重要观察指标，受供需结构和金融属性双重影响。茅台批价不仅影响股价和估值，也是行业预期调整的信号，其变化显示出行业与经济发展的匹配程度。在此前发布的白酒行业更新报告中，国泰君安已指出白酒行业呈现低预期与低现实相结合的特征。
通过对过去15年的茅台飞天酒批价进行复盘，报告将其价格波动分为五个阶段，分别是：2008-2011年基建驱动需求上升、2012-2016年需求萎缩库存积压导致价格下跌、2016-2021年房地产繁荣带动价格上升、2021-2022年资产价格见顶需求回落、2024年3月以来需求复苏偏弱阶段。报告认为茅台批价的上涨通常由供需多因素共振推动，而下跌主要由于需求因素，厂商通常会采取积极措施应对。
在未来走势上，报告预测，经过4-5月消费增速放缓和端午期间销售淡季的影响，本轮茅台批价波动后的恐慌情绪将逐步释放，价格将进入阶段性均衡。预计散瓶飞天批价将在2000-2200元区间触底，向下空间有限。
报告还提示了批价大幅回调、需求复苏慢于预期和外资大幅流出等风险。