海通证券6月26日发布的《天齐锂业研究报告》指出，受锂价下降和SQM税务诉讼影响，天齐锂业2024年Q1营收为25.9亿元，同比下降77.4%，归母净利润亏损39.0亿元。公司亏损主要源于锂价下跌及税务裁决的不利影响。
报告显示，天齐锂业的锂矿产量创历史新高，2023年生产锂精矿152.2万吨，同比增长12.9%；销售84.5万吨，同比增长11.3%。库存则为40.9万吨，同比增长38.3%。这一增量反映了其格林布什锂矿的优质资源禀赋和技改升级的成效。然而，高库存和定价周期错配，增加了2024年上半年消化高价锂矿的经营压力。
此外，天齐锂业正在调整锂矿定价机制，以修复锂盐盈利能力。公司锂化合物年产能已达8.88万吨，计划新建张家港和奎纳纳的氢氧化锂项目，使其总产能提升至14.38万吨。2023年，公司锂盐产量为50714吨，同比增长7.3%；销量为56654吨，同比下降2.5%。库存量大幅增加至13186吨，同比增长350%。
另一重要因素为SQM税务诉讼对业绩的冲击。彭博社预计，SQM2024年Q1业绩将大幅下降，税务裁决可能使其净利润减少11亿美元，对天齐锂业的影响估计为2.4亿美元。
未来盈利预测方面，天齐锂业拥有全球最优质的锂矿资源，并通过参股SQM控制顶级盐湖资源。海通证券预计公司2024-2026年每股收益分别为-0.53、1.83和2.63元，给予2024年PB估值1.4-1.6倍，合理价值区间为43.18-49.34元，评级为“优于大市”。
尽管整体前景展望较为积极，海通证券也提示锂盐价格下跌、奎纳纳等新建项目进度低于预期等风险。