卫星化学公司近日公布2024年中期财报，报告期内实现营业收入194.00亿元，同比下降4.59%；归属于母公司的净利润为20.56亿元，同比上升12.51%。第二季度公司实现营收105.96亿元，同比降低2.53%，但环比增长20.34%；归母净利润为10.33亿元，同比下降8.51%，但环比上升1.10%。
公司在第二季度进行了大规模检修，虽然检修历时近一个半月对当季盈利造成一定冲击，但凭借装置的高质量运行能力，公司仍实现了业绩的环比改善。本次检修还伴随着技术优化，进一步提升了装置的运行效率。
受益于乙烷价格的持续低位，公司低能耗、低成本的优势愈加明显。公司使用美国乙烷作为C2原料，因美国油气开采量创新高，乙烷价格长期处于低位。截至7月12日，美国MB地区乙烷报价为16.4美分/加仑，接近历史低点，显著降低了成本。
卫星化学的扩展计划也在稳步推进，公司C2三四期项目已经获批并开始建设，预计分别于2025年底和2026年底完工，全部投产后公司将新增250万吨乙烷裂解制乙烯装置的处理能力，且产品线将趋向高端化。此外，丁辛醇一期项目于7月16日成功投产，标志着C3产业链耦合闭环的实现，进一步提升公司的竞争力和韧性。
根据国盛证券预测，卫星化学2024-2026年归母净利润预计分别为61.2亿元、73.0亿元和89.1亿元，对应市盈率分别为9.9倍、8.3倍和6.8倍。基于此，继续对公司维持“买入”评级。
风险提示包括新项目建设不及预期、成本和运输的不可控性以及中美贸易摩擦风险。