野村东方国际证券发布的最新报告显示，厦钨新能在2024年上半年业绩表现低于预期，主要因行业竞争加剧导致产品盈利下滑。根据厦钨新能8月3日发布的半年报，2024年上半年公司实现营收63.0亿元，同比下降22.4%；实现归母净利润2.4亿元，同比下降6.1%。
尽管整体收入下滑，二季度公司盈利有所改善。报告指出，二季度公司实现营收30.0亿元，环比下降9.0%；实现归母净利润1.3亿元，环比增长14.8%。这一增长主要因公司产品单吨净利提升，据测算，二季度公司产品单吨净利为0.6万元/吨，环比增长25.7%。
在产品方面，厦钨新能仍保持钴酸锂市场的龙头地位，并且三元材料出货量增长显著。2024年上半年，厦钨新能实现钴酸锂出货1.8万吨，同比增长30.0%；同期三元材料出货达2.6万吨，同比增长108.6%。报告认为，三元材料出货大幅增长主要受到插电混动新能源车型销量迅速上升的驱动。根据中国汽车工业协会的数据，2024年上半年，我国插电混动新能源车销量较去年同期增长87.6%，达到192.2万辆。
然而，厦钨新能的三元材料在二季度却出现环比下降，出货量为1.0万吨，环比下降34.3%，可能反映了下游客户的销售波动。
基于碳酸锂价格依然低迷及公司下游客户车型销量的不确定性，野村东方国际证券调整了对厦钨新能未来几年的盈利预测。将2024-2026年归母净利润预测分别下调至6.60亿元、7.69亿元和9.07亿元。同时，报告给予公司2025年市盈率估值20倍，目标价为36.60元，较当前股价有24.74%的潜在上行空间，维持“增持”评级。
风险提示包括电动车销量不及预期、原材料碳酸锂价格波动以及产能投放不及预期。